久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司預(yù)告2016年上半年凈利潤同比增長(zhǎng)0%~30%，約0.50~0.65 億元。
    魚臺(tái)項(xiàng)目推動(dòng)一季度增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)改善提升毛利率。一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于制造業(yè)訂單增長(zhǎng)魚臺(tái)項(xiàng)目2015 年9 月投運(yùn)影響。毛利率較高的生物質(zhì)收入占比提升或助公司綜合毛利率提高4.5 個(gè)百分點(diǎn)至28.6%。期間費(fèi)用方面，股權(quán)激勵(lì)攤銷及環(huán)保項(xiàng)目籌建費(fèi)用致管理費(fèi)用率同比增2.1個(gè)百分點(diǎn)至10.5%，銷售費(fèi)用同比增1.3 個(gè)百分點(diǎn)至5.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降1.0%百分點(diǎn)。由于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)（寧安生物質(zhì)補(bǔ)貼電價(jià)部分），經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額455 萬元，同比降86.4%。
    股權(quán)激勵(lì)指引全年業(yè)績(jī)，滿城項(xiàng)目示范效應(yīng)值得期待。公司預(yù)告2016 年上半年凈利潤同比增長(zhǎng)0%~30%，約0.50~0.65 億元，在目前公司生物質(zhì)電廠正常運(yùn)營情況下，我們認(rèn)為偏上限增速可能性較大。同時(shí)公司限制性股權(quán)激勵(lì)解鎖條件為2016 年凈利潤相比2015 年增速不低于50%，即2016 年歸母凈利不低于1.64 億元，下半年有望通過滿城項(xiàng)目投產(chǎn)（約2016 年7-8 月投產(chǎn)，項(xiàng)目完整年度利潤有望達(dá)到1.32 億元），推動(dòng)業(yè)績(jī)高增，示范效應(yīng)值得期待。
    大股東認(rèn)購彰顯極強(qiáng)信心，配售電推進(jìn)助力估值提升。在2015 年及2016年資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，實(shí)際控制人目前持股比例高達(dá)61.07%情況下，何總及麥總?cè)匝永m(xù)上次定增方案，并鎖定3 年，定增后實(shí)際控制人持股比例將上升為64.36%，彰顯了何總及麥總對(duì)公司業(yè)績(jī)高增極強(qiáng)信心。實(shí)際控制人成立長(zhǎng)青配售電公司，將在省內(nèi)配電網(wǎng)經(jīng)營、供電營業(yè)，有望從廣東韶光及茂名熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目切入售電領(lǐng)域。若按供電電價(jià)提升0.1 元/Kwh 測(cè)算，直供電將提升滿城項(xiàng)目盈利約20%，售電業(yè)務(wù)推進(jìn)有望助力模式創(chuàng)新并提升估值水平。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。政府對(duì)環(huán)境治理力度減弱；下游景氣度波動(dòng)；國家稅收政策變化；原料供給不足及價(jià)格波動(dòng)；增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期等。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。鑒于公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持2016~2017 年歸母凈利潤預(yù)測(cè)1.90/5.18/6.21 億元不變，假設(shè)增發(fā)2016 年底完成，攤薄后對(duì)應(yīng)EPS 為0.46/1.25/ 1.50 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 為48/18/15 倍。考慮到現(xiàn)有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、盈利能力強(qiáng)等因素有望助推業(yè)績(jī)確定性高增（料2016~2018 年復(fù)合增速81%），且未來項(xiàng)目持續(xù)獲取為大概率事件，配售電業(yè)務(wù)增加盈利有望提升估值，大股東全額認(rèn)購彰顯對(duì)業(yè)績(jī)極強(qiáng)信心，給予2017 年22 倍PE，目標(biāo)價(jià)27.5 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。