>> 國泰君安-長青集團(002616)-關(guān)鍵項目有望得到資金保障-160418
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王威，車璽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持公司增持評級。
投資要點：
投資建議：市場對滿城項目尚存疑慮，定增預(yù)案為滿城項目擬提供資金保障；我們對該項目順利投產(chǎn)及復(fù)制持樂觀態(tài)度。維持公司2016-2017 年盈利預(yù)測，預(yù)計EPS 為0.58、1.12 元（若定增通過，預(yù)計EPS 為0.52、1.00 元），維持目標(biāo)價24.00 元，維持“增持”評級；事件：2016 年4 月17 日，長青集團披露2016 年定增預(yù)案。募集資金6.2 億元（何啟強4.1 億元、麥正輝2.1 億元，均以現(xiàn)金方式收購）；發(fā)行數(shù)量3500 萬股；發(fā)行價格17.71 元；募集資金用于滿城縣紙制品加工區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項目；股份鎖定期3 年；
滿城項目有望兌現(xiàn)可觀業(yè)績增量。滿城項目下游熱負(fù)荷均為造紙生產(chǎn)企業(yè)，原材料為燃煤+造紙企業(yè)廢紙漿+造紙污泥；原為小鍋爐供氣，現(xiàn)在保定市大氣污染防治3 年攻堅行動政策背景下改為集中供熱。667t/h 供氣能力+4
3.5 萬KW 發(fā)電機組，此次定增擬投資6.2 億元。若IRR 能夠達到披露之19%、投資回收期7 年，則根據(jù)總投資9.2 億元計算，未來項目投運后每年將產(chǎn)生凈利潤1.3 億元左右；此次發(fā)行將進一步緩解公司資金壓力。長青集團屬家電轉(zhuǎn)型環(huán)保企業(yè)，目前處在業(yè)績爆發(fā)階段，2015 年業(yè)績已經(jīng)兌現(xiàn)高增長（歸母凈利潤1.1 億元、同比增長75%）。根據(jù)公司公告內(nèi)容匯總，長青集團目前儲備熱電聯(lián)產(chǎn)項目至少10 個，擬投資超50 億元，未來環(huán)保業(yè)務(wù)若想保持持續(xù)高增長，需要通過股權(quán)方式緩解未來資金壓力；風(fēng)險因素。滿城及其余熱電聯(lián)產(chǎn)項目投產(chǎn)及盈利不及預(yù)期。
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