久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    生物質(zhì)項(xiàng)目持續(xù)落子，清潔能源戰(zhàn)略布局加速
    公司此次3 個(gè)生物質(zhì)項(xiàng)目僅為框架協(xié)議，有效期在1~2 年，待詳細(xì)盡職調(diào)查工作完成，確保周圍生物質(zhì)供應(yīng)量達(dá)到生物質(zhì)電廠量2~3 倍情況下，才會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)投資協(xié)議正式簽訂。項(xiàng)目樂觀估計(jì)2017 年初開工，預(yù)計(jì)2018 年初建成。若項(xiàng)目僅為生物質(zhì)發(fā)電，30MW生物質(zhì)電廠業(yè)績貢獻(xiàn)約2,000~2,500 萬/年；若能建成熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，則凈利潤有望提升至3,000~3,500 萬元/年；保守估計(jì)此次三個(gè)生物質(zhì)項(xiàng)目合計(jì)貢獻(xiàn)6,000 萬凈利潤。
    公司經(jīng)過山東沂水、黑龍江明水和寧安等多個(gè)生物質(zhì)項(xiàng)目實(shí)踐，積累豐富投資及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，目前30MW 的生物質(zhì)電廠能夠達(dá)到2,000~2,500 萬元/年凈利潤，按3 億元總投資計(jì)算，ROE 在20%以上，盈利能力較強(qiáng)。而公司近期頻繁公告在華北地區(qū)簽署生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，既展現(xiàn)了其對于生物質(zhì)發(fā)電運(yùn)營項(xiàng)目信心較強(qiáng)，也體現(xiàn)了在霧霾治理力度持續(xù)加大背景下，公司加速清潔能源布局的決心。
    滿城項(xiàng)目預(yù)計(jì)年中投產(chǎn)，項(xiàng)目落地資金需求較大
    公司目前在手待建生物質(zhì)項(xiàng)目有10 個(gè)（山東鄄城、山東郯城、重慶忠縣、山東嘉祥、湖南中方、河南新野、河南永城、黑龍江賓縣、山東汶上、山東蓬萊及河南唐河縣），合計(jì)總投資約30 億元；在手清潔煤集中供熱項(xiàng)目有7 個(gè)（河北滿城、河北雄縣、河北蠡縣、河南鶴壁、廣東韶關(guān)、廣東茂名及湖北孝感），合計(jì)總投資約40 億元。我們預(yù)計(jì)滿城項(xiàng)目2016年5 月底有望正式運(yùn)行，2016 年下半年有望貢獻(xiàn)7,000 萬凈利潤，其他5 個(gè)集中供熱項(xiàng)目（不含孝感）預(yù)計(jì)于2016 年底~2017 年初陸續(xù)投產(chǎn)。
    因相關(guān)規(guī)定要求，公司2015 年非公開發(fā)行方案由最初的10 億元調(diào)整為2.09 億元，公司于3 月初拿到正式核準(zhǔn)批文；公司近日亦公告股東中山市長青新產(chǎn)業(yè)有限公司質(zhì)押3,046萬股，用于補(bǔ)充新產(chǎn)業(yè)流動(dòng)資金（我們推算，按照18 元質(zhì)押價(jià)格及40%質(zhì)押率，質(zhì)押共獲得2.2 億元，與定增額較為匹配，不排除借此參與定增及清潔能源項(xiàng)目投資可能）。
    公司目前生物質(zhì)框架及供熱項(xiàng)目合計(jì)總投資約70 億元，按照30%資本金計(jì)算，2016~2018 年合計(jì)資本開支約21 億元?？紤]到2016 年定增方案額度因監(jiān)管原因下調(diào)，而公司業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求較大，后續(xù)或通過資本市場補(bǔ)充資金加速清潔能源項(xiàng)目布局。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    政府對環(huán)境治理力度減弱；下游景氣度波動(dòng)；國家稅收政策變化；原料供給不足及價(jià)格波動(dòng)；增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期等。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    此次生物質(zhì)利用項(xiàng)目僅為框架協(xié)議，我們暫不考慮盈利預(yù)測影響，維持公司2015~2017年EPS0.31/0.51/1.40 元盈利預(yù)測不變，目前股價(jià)對應(yīng)P/E 為62/38/14 倍。公司股權(quán)激勵(lì)決案已于3 月10 日股東大會(huì)表決并順利通過，將鎖定骨干人員，助力團(tuán)隊(duì)建設(shè)；此外，考慮到現(xiàn)有項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富、盈利能力強(qiáng)等因素有望助推業(yè)績確定性高增（預(yù)計(jì)2015~2017 年復(fù)合增速112%），且未來項(xiàng)目持續(xù)獲取為大概率事件，公司中長期配置價(jià)值顯著，給予2017年18 倍P/E，目標(biāo)價(jià)25.2 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。