>> 廣發(fā)證券-長青集團(tuán)（002616）年報點(diǎn)評-機(jī)組加速投產(chǎn)，業(yè)績持續(xù)高成長可期-160328
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，陳子坤，沈濤 |
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制造業(yè)平穩(wěn)，生物質(zhì)業(yè)務(wù)大幅增長
分業(yè)務(wù)來看，公司取暖及廚電產(chǎn)品收入9.99 億元，同比增長1.94%，銷售產(chǎn)品280 萬臺，同比增長7.94%；生物質(zhì)綜合利用收入6.02 億元，同比增長48.37%，收入占比從29%提升至38%，實(shí)現(xiàn)發(fā)電量9.03 億kwh，同比增長39.42%，毛利率提升4.6 個百分點(diǎn)，主要來自公司生物質(zhì)項(xiàng)目的投產(chǎn)及盈利提升。
在手項(xiàng)目充足，快速拿單跑馬圈地進(jìn)行時
生物質(zhì)方面，公司已投運(yùn)的生物質(zhì)項(xiàng)目5 個，其中中山、沂水項(xiàng)目盈利均超過2500 萬；在手項(xiàng)目共10 個，預(yù)期山東鄄城、郯城、嘉祥的項(xiàng)目（規(guī)模超過120MW）將于2016-2017 年初相繼投產(chǎn)；供熱項(xiàng)目方面，在手7大供熱項(xiàng)目（滿城、雄縣、蠡縣、鶴壁、韶關(guān)、茂名及孝感）合計(jì)投資約40 億元，規(guī)模超3000t/h，除湖北孝感外其他項(xiàng)目將于2016-2017 年陸續(xù)投產(chǎn)；近兩年公司陸續(xù)與華北多縣市簽訂合作框架協(xié)議，預(yù)期在手待建項(xiàng)目規(guī)模仍將加速擴(kuò)張。
項(xiàng)目投產(chǎn)推動業(yè)績持續(xù)持續(xù)高成長，給予“買入”評級
預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.51、0.94 和1.67 元，對應(yīng)PE 38X、21X、12X。公司擬推出覆蓋37 人涉及900 萬股的股權(quán)激勵計(jì)劃，授予價格9.49 元，解鎖條件對應(yīng)16/17 年收入增速不低于15%/35%，凈利潤增速不低于50%/100%（以15 年為基數(shù)）。公司集中供熱、生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目訂單充足，項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)將推動業(yè)績持續(xù)快速增長。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示 項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。
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