>> 西南證券-亞太股份(002284)2016年一季報點評：業(yè)績略低于預期，看好公司智能新能源外延-160503
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2016/5/6 |
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作者： |
高翔 |
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公司業(yè)績略低于預期一方面是因為2015Q1 業(yè)績基數(shù)相對較高，另一方面則是由管理費用的上升及資產(chǎn)減值損失的提高導致。管理費用上升主要是因為公司在智能駕駛等高新技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)投入不斷提高，我們認為這是公司注重長遠發(fā)展的積極信號，也是為實現(xiàn)智能駕駛重大轉(zhuǎn)型必不可少的付出。資產(chǎn)減值損失大幅提升則是由Q1應收賬款明顯提升所導致。至此我們認為公司基本面并未發(fā)生明顯變化。
主動安全智能駕駛龍頭，輔助駕駛產(chǎn)品提前落地。公司是底盤系統(tǒng)智能駕駛龍頭，代表了國內(nèi)主動安全智能駕駛的最前沿技術(shù)，是底盤智能駕駛龍頭標的。通過參股前向啟創(chuàng)、智波科技、鈦馬信息集成了智能駕駛技術(shù)最關(guān)鍵的“環(huán)境感知+人工智能算法+車網(wǎng)互聯(lián)+主動安全控制”四大功能模塊，搭建了以亞太為核心的王牌智能駕駛生態(tài)圈。公司AEB 和ACC 輔助駕駛功能模塊提前落地，2017年有望開始為公司回血，提供全新利潤增長點。
輪轂電機獲政策東風，提前落地可期。公司已和ELAPHE 協(xié)商達成在華建立輪轂電機合資公司事宜，同時輪轂電機定增項目拿到國家支持補貼6818 萬元，在充足現(xiàn)金流與政策東風支持下，公司輪轂電機業(yè)務(wù)有望提前落地，為公司搶占新能源底盤市場。
估值與評級：我們預計公司2016-2018 年的EPS 分別是0.24、0.31、0.35 元，對應PE 分別為82、64、57倍，維持“增持”評級。
風險提示：汽車市場景氣度或持續(xù)走低；ADAS 等新產(chǎn)品研發(fā)推廣或不及預期
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