>> 國泰君安-天音控股(000829)外延式成長，彩票+移動互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動-160508
| 上傳日期： |
2016/5/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟，訾猛 |
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此報告為加密報告 |
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公司正在形成“移動互聯(lián)+彩票”雙主業(yè)格局，流量協(xié)同將逐步顯現(xiàn)。通過收購掌信彩通切入彩票行業(yè)，未來將依托其與兩彩中心的合作關(guān)系逐步完成彩票全產(chǎn)業(yè)鏈布局；互聯(lián)網(wǎng)端公司正完成手機分銷、移動應(yīng)用與虛商運營的布局，隨著業(yè)務(wù)的深入整合，大互聯(lián)網(wǎng)版圖逐步顯現(xiàn)。我們預(yù)計公司2016-18 年EPS為0.18/0.33/0.44元，參考可比公司給予2016 年105 倍PE，給予目標(biāo)價18.90 元，
布局彩票行業(yè)實現(xiàn)主業(yè)與彩票業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，共享渠道資源。公司擬收購的掌心彩通是福彩中心和體彩中心的重要設(shè)備和軟件系統(tǒng)供應(yīng)商，在地方兩彩中心占有超過60%的市場份額，形成了以設(shè)備出售、提點為主的穩(wěn)定盈利模式。同時公司與掌信彩通一起在移動平臺、彩票游戲、終端售彩機等領(lǐng)域逐步布局，互聯(lián)網(wǎng)彩票一旦放開，公司將成為彩票領(lǐng)域線上線下的有力競爭者。
以天音通信為主體，為全面布局移動互聯(lián)業(yè)務(wù)。天音通信將基礎(chǔ)分銷、移動互聯(lián)網(wǎng)和移動通信轉(zhuǎn)售作為三大產(chǎn)業(yè)布局。在基礎(chǔ)分銷方面，公司通過推進(jìn)手機分銷的線下+線上終端代理進(jìn)一步提升供應(yīng)效率；在移動互聯(lián)網(wǎng)方面則積極拓展移動互聯(lián)網(wǎng)入口等業(yè)務(wù)，已推出歐朋移動瀏覽器及塔讀文學(xué)；在移動通信轉(zhuǎn)售方面，公司作為首批獲得虛商牌照企業(yè)，具備搶占市場份額的先行優(yōu)勢，預(yù)計相關(guān)政策放開后成長空間廣闊。此外公司通過入股暴風(fēng)魔鏡涉足虛擬現(xiàn)實業(yè)務(wù)，進(jìn)一步深化在移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的布局。
風(fēng)險提示：彩票行業(yè)政策風(fēng)險、公司業(yè)務(wù)整合風(fēng)險。
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