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2015 年度豐信醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.76 億元，凈利潤(rùn)2983.04萬(wàn)元。此次交易，轉(zhuǎn)讓方、金豐信、豐信醫(yī)療等共同向迪安診斷做出業(yè)績(jī)承諾，承諾豐信醫(yī)療2016 年凈利潤(rùn)不低于3,500 萬(wàn)元、2017 年凈利潤(rùn)不低于4,500 萬(wàn)元、2018 年凈利潤(rùn)不低于5,486 萬(wàn)元，若業(yè)績(jī)承諾未實(shí)現(xiàn)將按照約定向迪安診斷進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。
    產(chǎn)品渠道并購(gòu)整合速度進(jìn)一步加快
    公司近兩年不斷加快體外診斷產(chǎn)品渠道拓展，2015年以來(lái)連續(xù)投資多家IVD行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的代理商，目前業(yè)務(wù)遍布全國(guó)20多個(gè)省，擁有超過(guò)12000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶。公司2015年收購(gòu)北京執(zhí)信55%股權(quán)和金華福瑞達(dá)55.79%股權(quán)，今年1月和2月又分別發(fā)布公告收購(gòu)新疆元鼎51%股權(quán)和云南盛時(shí)科華51%股權(quán)，此次收購(gòu)豐信醫(yī)療后將業(yè)務(wù)渠道拓展至內(nèi)蒙古地區(qū)。公司通過(guò)并購(gòu)快速整合行業(yè)渠道資源，并借助所投資企業(yè)的客戶資源和渠道優(yōu)勢(shì)，在業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)內(nèi)發(fā)展第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)業(yè)務(wù)，形成協(xié)同效應(yīng)，迅速推廣和實(shí)施“服務(wù)+產(chǎn)品”一體化商業(yè)模式。
    多領(lǐng)域布局，保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
    公司傳統(tǒng)主業(yè)第三方獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)繼續(xù)按照公司“4+4”戰(zhàn)略迅速擴(kuò)張，近年又逐步布局健康管理、基因測(cè)序、司法鑒定、臨床研究實(shí)驗(yàn)室等新領(lǐng)域，積極打造“診斷+”生態(tài)圈，業(yè)績(jī)保持了快速增長(zhǎng)，2016年一季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.36億元，同比增長(zhǎng)93.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,967.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.72%
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于以下幾點(diǎn)：公司擴(kuò)張速度不及預(yù)期；整合不及預(yù)期；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議
    未來(lái)六個(gè)月，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)16、17年實(shí)現(xiàn)EPS為0.53、0.69元，以5月17日收盤價(jià)32.12元計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE分別為60.80倍和46.58倍。醫(yī)療服務(wù)行業(yè)上市公司16、17年預(yù)測(cè)市盈率平均值為50.54倍和43.62倍。公司的估值略高于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的平均值。
    公司的第三方醫(yī)學(xué)診斷業(yè)務(wù)處于行業(yè)發(fā)展初期，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，且醫(yī)保控費(fèi)、分級(jí)診療、社會(huì)辦醫(yī)等政策環(huán)境為公司發(fā)展打開(kāi)了更為寬廣的市場(chǎng)；產(chǎn)品渠道整合有利于公司“產(chǎn)品+服務(wù)”一體化戰(zhàn)略的推進(jìn)；基因測(cè)序、健康體檢、臨床研究檢測(cè)等新業(yè)務(wù)與公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的協(xié)同性。我們看好公司未來(lái)一段時(shí)期的發(fā)展，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。