>> 東興證券-初靈信息(300250)深度報告-主業(yè)向好,外延可期,大數(shù)據(jù)布局清晰-160518
| 上傳日期： |
2016/5/19 |
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| 1779KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木，閻貴成，張志峰 |
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傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)中向好，盈利能力改善。2015 年，公司傳統(tǒng)主業(yè)完成新品研發(fā)并量產(chǎn)，使得大客戶接入系統(tǒng)和廣電寬帶接入系統(tǒng)毛利率分別提升20pct和5pct?？紤]到中國移動大力發(fā)展政企專線，廣電國網(wǎng)獲基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)牌照，國內(nèi)的信息接入需求將保持旺盛，可支撐公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長。
公司大數(shù)據(jù)外延不斷，大數(shù)據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局漸入佳境。公司通過收購博瑞得和視達科，布局“數(shù)據(jù)接入—大數(shù)據(jù)挖掘、處理和分析—大數(shù)據(jù)應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈，并成功卡位“通信”和“廣電”兩個大數(shù)據(jù)優(yōu)質(zhì)領(lǐng)域。
博瑞得：專注于移動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)采集、分析與應(yīng)用，技術(shù)強，份額領(lǐng)先。
鑒于博瑞得已覆蓋運營商40%以上的省級公司，且運營商的大數(shù)據(jù)經(jīng)營已進入實質(zhì)性階段，加之中國移動將開始發(fā)力大數(shù)據(jù)的采集匯聚，我們認為博瑞得完成2016 年4,130 萬元的業(yè)績承諾是大概率事件。
視達科：國內(nèi)領(lǐng)先的互動媒體平臺提供商，客戶橫跨“四方”，增長可期。
視達科已覆蓋廣西廣電、芒果TV、CNTV 等客戶，平臺用戶有望超6,000萬，可為其帶來穩(wěn)定的平臺擴容、終端授權(quán)及運營分成收入。此外，公司近期又陸續(xù)中標天威視訊、安徽廣電、貴州有線等項目。我們認為，受益“客廳經(jīng)濟”爆發(fā)，視達科有望由平臺建設(shè)向運營分成和大數(shù)據(jù)應(yīng)用方向延伸，預計可以完成2016 年4,860 萬元的業(yè)績承諾。
公司盈利預測及投資評級。
我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.10 元、1.38 元和1.48 元，對應(yīng)PE 44.9 倍、35.8 倍和33.4 倍，參考行業(yè)可比公司估值，給予公司6 個月目標價69.65 元，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
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