>> 廣發(fā)證券-威孚高科（000581）擬設(shè)立并購基金，并購步伐或加快-160602
| 上傳日期： |
2016/6/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛 |
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公司擬通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，積極尋求新能源汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會，收購公司產(chǎn)業(yè)升級的相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)公司產(chǎn)品條線的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。
從財務(wù)指標(biāo)來看，公司潛在的并購預(yù)期很強(qiáng)
從財務(wù)指標(biāo)來看，公司存在很強(qiáng)的潛在并購預(yù)期。公司資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在22%左右，行業(yè)橫向?qū)Ρ葋砜垂举Y產(chǎn)負(fù)債率處于很低的水平，縱向來看近幾年這一指標(biāo)也在持續(xù)下降。從貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+其他流動資產(chǎn)來看，自2011 年以來這一數(shù)據(jù)逐年提高，2015 年這一數(shù)值達(dá)到63.2億元。
下游行業(yè)趨勢向上，二季度或為公司業(yè)績拐點
我們估計16 年狹義乘用車行業(yè)批發(fā)增速10-15%，重卡行業(yè)迎來恢復(fù)性反彈。重卡市場今年2 月份結(jié)束了自14 年5 月以來連續(xù)18 個月的負(fù)增長態(tài)勢，目前已經(jīng)連續(xù)三個月保持正增長。由于長鞭效應(yīng)的存在，公司作為零部件，對于行業(yè)趨勢變化反映略微滯后，二季度或為公司業(yè)績拐點。
投資建議
公司產(chǎn)品壁壘極高，公司16 年業(yè)績有望恢復(fù)，而并購預(yù)期有望打開新成長空間，使得估值雙升。我們預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為1.60 元、1.72元和1.82 元，對應(yīng)PE 分別為11.0 倍、10.2 倍和9.6 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
中重卡行業(yè)景氣度下降，國4 排放監(jiān)管力度低于預(yù)期。
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