>> 中信建投-環(huán)球印務(wù)（002799）醫(yī)藥紙盒包裝產(chǎn)品龍頭，擴(kuò)產(chǎn)能、拓用戶，共驅(qū)未來(lái)發(fā)展-160601
| 上傳日期： |
2016/6/2 |
大?。?/td>
| 478KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
花小偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
2014 年全國(guó)醫(yī)藥工業(yè)收入前100 名企業(yè)中，有28 家選擇本公司為其供應(yīng)商。（2）客戶群優(yōu)質(zhì)：公司目前擁有拜耳醫(yī)藥、諾華制藥、默沙東、強(qiáng)生制藥、諾和諾德等諸多國(guó)內(nèi)外知名品牌制藥企業(yè)組成的優(yōu)秀客戶群。2015 年進(jìn)入世界500 強(qiáng)的制藥企業(yè)有11家，其中有7 家是本公司的正式合作客戶，另有2 家處于樣品試制階段并有望成為公司正式客戶。（3）IPO 后陜藥集團(tuán)持股46.25%：陜藥集團(tuán)目前占公司總股本的65%，為公司的主要發(fā)起人、控股股東及實(shí)際控制人，是陜西省國(guó)資委出資的國(guó)有獨(dú)資公司。香港原石和比特投資主要從事對(duì)外股權(quán)投資，目前分別持有公司股份25%和10%。股份發(fā)行后，陜藥集團(tuán)持股比例46.25%，仍為公司控股股東。
中國(guó)醫(yī)藥包裝市場(chǎng)規(guī)模近千億，下游需求增速穩(wěn)健。（1）據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2013-2017 年中國(guó)醫(yī)藥包裝行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，2013-2017 年，我國(guó)的醫(yī)藥包裝市場(chǎng)將會(huì)以11.5%的增速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2017 年，我國(guó)醫(yī)藥包裝市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到991 億元。（2）從下游需求來(lái)看，艾美仕市場(chǎng)研究公司發(fā)布的研究報(bào)告《全球醫(yī)藥消費(fèi)：展望2017》同時(shí)指出，未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)將是全球醫(yī)藥消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?012 年，中國(guó)的醫(yī)藥消費(fèi)占全球的8%，約合772 億美元，到2017 年中國(guó)的醫(yī)藥消費(fèi)將占到全球的15%，醫(yī)藥消費(fèi)在936 億-960 億美元之間，未來(lái)五年中國(guó)市場(chǎng)將貢獻(xiàn)全球藥品消費(fèi)市場(chǎng)增量的34%。
醫(yī)藥紙盒業(yè)務(wù)穩(wěn)增，期間費(fèi)用率總體穩(wěn)定。（1）2016 年醫(yī)藥紙盒業(yè)務(wù)穩(wěn)增：2013-2015 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.60 億、3.92億和4.00 億，同比分別增0.61%、8.85%和2.09%，保持了增長(zhǎng)得穩(wěn)定性。歸母凈利潤(rùn)分別為0.36 億、0.38 億和0.35 億，同比分別增-5.24%、5.90%和-8.65%；2016 年Q1，公司營(yíng)業(yè)收入0.89 億，較上年同期降1.93%，主要原因是酒類食品彩盒、瓦楞紙箱兩類產(chǎn)品的銷售收入下降，但是醫(yī)藥紙盒業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了9%的增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)為623.79 萬(wàn)元，較上年同期增2.37%，主要原因是低毛利率產(chǎn)品酒類食品彩盒、瓦楞紙箱收入占比下降，高毛利率產(chǎn)品醫(yī)藥紙盒收入占比增加。（2）年度綜合毛利率小幅上升，期間費(fèi)用率總體穩(wěn)定：2013-2015 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為24.15%、23.21%和23.26%，三項(xiàng)期間費(fèi)用率分別為14.09%、13.49%和13.96%，基本保持穩(wěn)定。其中2015 年公司財(cái)務(wù)、管理、銷售費(fèi)用率分別為2.74%、5.59%和5.63%，同比分別增加-0.51pct、0.89pct 和0.10pct。
募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能、拓展用戶、加強(qiáng)研發(fā)，共驅(qū)未來(lái)發(fā)展。本次發(fā)行募集資金總量扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于投資以下項(xiàng)目：
（1）增資天津環(huán)球用于年產(chǎn)18 億只藥品包裝折疊紙盒項(xiàng)目。該項(xiàng)目投資總額1.63 億，使用募投資金0.79億。計(jì)劃竣工時(shí)間2016 年12 月，項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)18 億只醫(yī)藥包裝紙盒，達(dá)產(chǎn)后加印電子監(jiān)管碼紙盒產(chǎn)量約占總產(chǎn)量的40%，達(dá)到年產(chǎn)7.2 億只。目前華北、東北及華東地區(qū)已成為公司的重點(diǎn)銷售區(qū)域，而本項(xiàng)目選址在該區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)中心城市——天津，將實(shí)現(xiàn)對(duì)眾多制藥企業(yè)的貼身服務(wù)，有利于公司進(jìn)一步增加對(duì)老客戶的供貨量、擴(kuò)展新客戶。
（2）西安環(huán)球藥品電子監(jiān)管碼賦碼印刷配套率提升及技改項(xiàng)目。該項(xiàng)目投資總額0.44 億元，計(jì)劃使用募集資金投資0.44 億元。技改前公司的紙盒加工標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能為23.80 億只，而電子監(jiān)管碼賦碼及自動(dòng)檢測(cè)設(shè)備的產(chǎn)能只有12.15 億只，技改后公司的紙盒加工標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能為25.25 億只，電子監(jiān)管碼賦碼及自動(dòng)檢測(cè)設(shè)備的產(chǎn)能為25.75 億只，可實(shí)現(xiàn)100%的賦碼要求。項(xiàng)目有助于優(yōu)化設(shè)備配比度，提高公司盈利能力。
（3）18 億只藥品包裝折疊紙盒電子監(jiān)管碼配套項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。電子監(jiān)管碼配套項(xiàng)目投資總額0.34 億元，計(jì)劃使用募集資金投資0.34 億元。該項(xiàng)目實(shí)施后，將新增電子監(jiān)管碼賦碼印刷產(chǎn)能10.80 億只，使天津廠區(qū)年生產(chǎn)的18 億只（標(biāo)準(zhǔn)只）藥品包裝折疊紙盒實(shí)現(xiàn)100%具備藥品電子監(jiān)管碼賦碼印刷并通過(guò)自動(dòng)檢測(cè)。項(xiàng)目擬于2016 年底完全達(dá)產(chǎn)。研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目在現(xiàn)有研發(fā)體系基礎(chǔ)上實(shí)施技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資0.16 億，其中利用募集資金0.12 億，將利于公司后續(xù)研發(fā)能力的進(jìn)一步加強(qiáng)。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥紙盒包裝產(chǎn)品龍頭，客戶群優(yōu)質(zhì)，具備國(guó)資背景。所屬醫(yī)藥包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模近千億，而本次募集資金投資項(xiàng)目若全部順利實(shí)施，公司的生產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)拓展能力等將進(jìn)一步提升。2016-2017全年我們初步預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為10%、15%左右，對(duì)應(yīng)發(fā)行后總股本1 億股，EPS 分別為0.39、0.44 元
|
環(huán)球印務(wù)股票研究報(bào)告
|
