>> 渤海證券-北特科技(603009)事件點(diǎn)評(píng)：定增獲批，業(yè)績有望繼續(xù)滕飛-160613
| 上傳日期： |
2016/6/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
鄭連聲 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司主營產(chǎn)品為轉(zhuǎn)向器齒條、減震器活塞桿等高精度保安桿件，客戶包括博世、蒂森克虜伯、耐世特、萬都等轉(zhuǎn)向器和減震器總成龍頭，產(chǎn)品毛利率超24%，國內(nèi)細(xì)分市場占有率超50%，并不斷加大海外市場開拓力度。2015 年/2016 年Q1 公司營收同比增長11.38%/20.04%，歸母凈利潤同比增長5.31%/34.22%，明顯高于行業(yè)平均增速，隨著汽車行業(yè)分工日益專業(yè)化，高精度零部件逐步向二級(jí)供應(yīng)商下沉，公司產(chǎn)品市場空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大，業(yè)績有望繼續(xù)保持高速增長。
2）定增破除產(chǎn)能瓶頸，產(chǎn)品毛利率有望進(jìn)一步提升。公司雖已建成上海、長春、天津和重慶四大生產(chǎn)基地，但仍難以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，本次定增7.5億元將通過購置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2016 年齒條/齒輪/活塞桿將新增產(chǎn)能253/111/1265 萬件。同時(shí)，為順應(yīng)轉(zhuǎn)向器和減震器電子化、集成化和輕量化等的發(fā)展趨勢，公司將依托材料熱處理等方面的技術(shù)優(yōu)勢加大齒輪、蝸桿、EPSbp 齒條等產(chǎn)品開發(fā)力度，延伸加工深度，同時(shí)產(chǎn)品將由毛壞件逐步向成品件發(fā)展，產(chǎn)品綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。
3）定增提升資金實(shí)力，為多元化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。本次定增有2.15 億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，將有望進(jìn)一步改善公司財(cái)務(wù)狀況和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，并為公司加快多元化發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測，給予“增持”評(píng)級(jí)
我們認(rèn)為，公司作為汽車轉(zhuǎn)向器和減震器二級(jí)供應(yīng)商細(xì)分市場龍頭，隨著定增項(xiàng)目的逐步落地，業(yè)績有望加速提升，建議持續(xù)關(guān)注。預(yù)計(jì)2016-18 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.70/8.55/9.49 億元，同比增長9/11/11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.57/0.68/0.81 億元，同比增長22/20/19%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.52/0.62/0.73元/股，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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