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一方面，順周期帶動鐵氧體市場復蘇。過去幾年的景氣低迷使得市場去庫存效果顯現，隨著稀土釹鐵硼景氣提升，鐵氧體連帶走向景氣順周期。另一方面，隨著下游對無線充電、抗輻射、雷達、軍工等新應用的不斷拓展，高端鐵氧體磁材需求向好，價值量也極大地提升。橫店東磁是順周期疊加新成長的典型受益公司。
    三元動力電池景氣旺盛，橫店東磁具備顯著競爭力。北汽、江淮、吉利、奇瑞、眾泰、華晨寶馬等車廠都推出了使用三元材料的新能源汽車，三元動力電池成為純電動乘用車動力主流。橫店東磁瞄準新能源汽車三元動力電池發(fā)展契機，建設年產1 億支18650 型高容量鋰離子動力電池項目，預計今年7 月份投產，未來擴產能力強。
    高技術人才是橫店東磁發(fā)展動力電池的第一競爭力。公司引進來自韓國三星及來自日本的動力電池技術高精尖人才，并在橫店東磁研究院專門成立了動力電池小組，負責產品技術研發(fā)。
    高性能設備和可靠性工藝是公司未來量產的最大助力。解決鋰離子電池組性能均衡的關鍵因素為材料技術和生產過程控制，這對鋰電池的生產設備自動化水平、精密度、生產工藝及流程控制要求非常高。公司在全自動組裝線、全自動卷繞機、X-RAY 自動檢測等關鍵設備上全部引進世界最先進的設備，多年堿性電池及磷酸鐵鋰的研發(fā)生產經驗保證電池組的一致性。公司開發(fā)的18650 電池單顆容量大于2.6A 貨，能量密度大于180Wh/kg。
    不僅僅局限于三元動力電池電芯，公司還具備材料能力。
    太陽能電池景氣仍將持續(xù)。過去幾年太陽能市場慘烈洗牌使行業(yè)產能大幅去化，隨著需求上升，行業(yè)進入景氣通道。據能源局規(guī)劃，十三五時期中國每年將新增1500 萬千瓦到2000 萬千瓦的光伏發(fā)電，需求強勁。2015 年公司太陽能電池業(yè)務收入17.5 億元，同比增長33.38%。今年1 月份公司公告新建年產500MW 高效單晶電池片和500MW 高效組件項目，7 月建成并投入試生產。公司順周期加碼太陽能電池業(yè)務將構筑今明年利潤增長的強動力。
    三年股權激勵，信心十足。去年6 月份，公司通過員工持股計劃，以22.46 元/股轉讓橫店控股持有的不超過2300 萬股股票，鎖定期為三年。參加此次員工持股計劃的董事和高管共計6 人。
    盈利預測與估值：我們看好公司周期與成長共振，磁性材料+新能源齊飛的核心邏輯。預計2016-2018 年EPS 為1.02/1.29/1.61 元，目前仍是同類公司中估值最低的品種，我們認為參照磁材及動力電池同業(yè)，給與40-45 倍PE 較為合理。維持推薦投資評級。
    風險因素：動力電池項目不及預期；太陽能光伏景氣下行。