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去年12 月，公司公告將建設(shè)年產(chǎn)1 億支18650 型高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目，可滿足約1.4 萬(wàn)輛的電動(dòng)車需求。我們看好公司動(dòng)力電池的發(fā)展前景：一是公司選用的三元材料路徑符合趨勢(shì)。二是公司原本有堿性電池產(chǎn)品，在電池上有一定技術(shù)積累，此次動(dòng)力電池項(xiàng)目引進(jìn)了韓國(guó)等國(guó)際先進(jìn)人才，技術(shù)實(shí)力突出。目前，公司動(dòng)力電池的小試線已經(jīng)建成，大生產(chǎn)需要到6月底或7 月初投產(chǎn)。按照公司既往做事踏實(shí)的風(fēng)格，未來(lái)做大的概率大。
    （二）太陽(yáng)能電池已成氣候，邁進(jìn)快車道
    從行業(yè)上看，2016 年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)有望達(dá)到20GW 的規(guī)模水平，增速為33%。目前行業(yè)供需關(guān)系趨于緊張，電池及組件的價(jià)格以及付款均有改善，行業(yè)利潤(rùn)率亦得到提高。此外，單晶替代多晶的趨勢(shì)明顯。
    從公司發(fā)展來(lái)看，公司瞄準(zhǔn)了單晶替代多晶的趨勢(shì)，戰(zhàn)略性發(fā)展光伏單晶硅電池。公司單晶電池轉(zhuǎn)換效率已達(dá)到20.2%以上，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先（平均轉(zhuǎn)換效率19.3%）。2015 年公司太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)收入17.5 億元，同比增長(zhǎng)33.38%，占總收入44.3%，已成氣候。展望今明年，公司順周期加碼太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)，1 月份公司公告新建年產(chǎn)500MW 高效單晶電池片和500MW 高效組件項(xiàng)目，7 月建成并投入試生產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)達(dá)到收入161,500 萬(wàn)元，利潤(rùn)總額10,949.55 萬(wàn)元。
    （三）做強(qiáng)磁材，應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大
    磁性材料下游應(yīng)用廣泛，隨著消費(fèi)電子、無(wú)線充電、服務(wù)器、新能源、工業(yè)電源、汽車電子等新興電子產(chǎn)品對(duì)磁材性能要求提升，磁材的應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，價(jià)值量也極大地提升。
    公司是全球磁材龍頭，永磁鐵氧體年產(chǎn)量9.6 萬(wàn)噸以上，軟磁鐵氧體的年產(chǎn)量在1.7 萬(wàn)噸以上，均處于世界前列。做強(qiáng)磁性是公司的立業(yè)之基、發(fā)展之本，發(fā)展硬指標(biāo)是大于行業(yè)增長(zhǎng)率，在此基礎(chǔ)上適度向下游延伸。
    公司磁材技術(shù)領(lǐng)先，成為蘋(píng)果Apple Watch 和iPad 的供應(yīng)商也可驗(yàn)證這一點(diǎn)。公司將憑借領(lǐng)先從磁材技術(shù)，不斷拓展下游的應(yīng)用，有望帶動(dòng)磁材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，磁材在雷達(dá)等軍工應(yīng)用廣泛，未來(lái)隨著軍工承制資格證書(shū)申請(qǐng)下來(lái)后，軍工軟磁有望帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增量。
    3．投資建議
    我們看好橫店?yáng)|磁在三元電池和太陽(yáng)能電池的布局，預(yù)計(jì)2016-2018年EPS 為1.02/1.29/1.61 元，對(duì)應(yīng)2016 年估值為25 倍，給予推薦評(píng)級(jí)。