>> 國海證券-橫店東磁(002056)主營穩(wěn)健,靜待進階-150827
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤 |
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我們判斷，隨著三季度空調(diào)庫存去化期的逐漸度過，下半年永磁產(chǎn)品的下滑勢頭將有所減緩，而光伏三四季度的盈利面有望持續(xù)擴大，公司業(yè)績有望從三季度后恢復(fù)正向增長。
員工持股計劃落地，奠定足夠安全邊際：7 月17 日，公司大股東橫店控股以22.46 元/股向由核心管理層組成的博馳投資完成2300 萬股股份的轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價合計5.1658 億元，完成第一期員工持股計劃，鎖定期3年。此次持股計劃使員工與股東利益緊緊綁定，有望充分調(diào)動一線管理員工的積極性，彰顯了管理層對公司未來發(fā)展的堅定信心，確保了公司穩(wěn)定長遠(yuǎn)發(fā)展。目前公司股價跌至17.66 元，倒掛21.3%，具備足夠安全邊際。
軟磁材料依然有較大成長空間：公司是國內(nèi)最大的軟磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)，在制造方面并不缺乏規(guī)模優(yōu)勢。但軟磁的主要應(yīng)用領(lǐng)域是消費電子，消費電子的主要特點是技術(shù)與生產(chǎn)要求的快速迭代與更新，這方面公司目前與日韓競爭對手尚存在一定的差距，但我們相信隨著公司的不斷成長，如能通過行業(yè)整合或吸收的方式進行補足，將有望實現(xiàn)彎道超車。
維持公司買入評級：我們認(rèn)為在傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定成長的基礎(chǔ)上，磁性材料上下游的整合與光伏領(lǐng)域的扭虧為盈將有望為公司帶來相當(dāng)大的業(yè)績彈性，我們預(yù)計公司15-16 年的EPS 分別為1.02、1.37 元，目前股價對應(yīng)今年與明年EPS 的估值分別為17.16 倍和12.84 倍，目前股價與員工持股價倒掛近兩成多，具備相當(dāng)?shù)陌踩呺H，維持買入評級。
風(fēng)險提示：光伏盈利程度低于預(yù)期，公司上下游整合進度低于預(yù)期；
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