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同時(shí)，包含本次受讓股份在內(nèi)，公司控股股東橫店控股擬未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持部分公司股份，數(shù)量不超過總股本4.109億股的10.00%。
    投資要點(diǎn)：
    橫店控股折價(jià)受讓股權(quán)，實(shí)施員工持股計(jì)劃：公司控股股東橫店控股折價(jià)50%減持部分股權(quán)并通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式完成第一期員工持股計(jì)劃，持股計(jì)劃使員工與股東利益緊緊綁定，有望充分調(diào)動(dòng)一線管理員工的積極性，彰顯了管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心，確保了公司穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
    業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，光伏扭虧在即:橫店?yáng)|磁是目前全球最大的永磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)和國(guó)內(nèi)最大的軟磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家用電器、通訊、電子、汽車等下游行業(yè)，是國(guó)內(nèi)磁性材料行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司2009年跨界進(jìn)入光伏新能源領(lǐng)域，目前已形成太陽(yáng)能電池片與模組，太陽(yáng)能多晶、單晶硅片的穩(wěn)定供應(yīng)能力?？傮w來(lái)看，磁性材料分支領(lǐng)域的格局比較穩(wěn)定，光伏分支前兩年因行業(yè)低谷虧損較多，經(jīng)過公司的堅(jiān)持與努力，當(dāng)前產(chǎn)銷狀況已經(jīng)逐步好轉(zhuǎn)，今明兩年將逐步實(shí)現(xiàn)減虧轉(zhuǎn)盈。
    軟磁材料依然有較大成長(zhǎng)空間：公司是國(guó)內(nèi)最大的軟磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)，在制造方面并不缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但軟磁的主要應(yīng)用領(lǐng)域是消費(fèi)電子，消費(fèi)電子的主要特點(diǎn)是技術(shù)與生產(chǎn)要求的快速迭代與更新，這方面公司目前與日韓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尚存在一定的差距，但我們相信隨著公司的不斷成長(zhǎng)，如能通過行業(yè)整合或吸收的方式進(jìn)行補(bǔ)足，將有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。
    維持公司"買入"評(píng)級(jí)：?jiǎn)T工持股計(jì)劃的落地與公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定成長(zhǎng)相當(dāng)契合，我們認(rèn)為在磁性材料領(lǐng)域穩(wěn)定成長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，軟磁材料上下游的整合與光伏領(lǐng)域的扭虧將有望為公司帶來(lái)相當(dāng)大的業(yè)績(jī)彈性，我們預(yù)計(jì)公司15-16年的EPS分別為1.196、1.426元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)今年與明年EPS的估值分別為36.70倍和30.79倍，堅(jiān)定維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏扭虧進(jìn)度低于預(yù)期，磁性材料成長(zhǎng)低于預(yù)期；