>> 廣發(fā)證券-昊志機(jī)電（300503）電主軸行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，受益 3C 行業(yè)設(shè)備升級(jí)-160616
| 上傳日期： |
2016/6/16 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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目前行業(yè)市場(chǎng)空間每年大約30 億元左右，未來(lái)行業(yè)驅(qū)動(dòng)要素包括：（1）機(jī)床數(shù)控化率逐步提升；（2）電主軸替換機(jī)械主軸的趨勢(shì)；（3）電主軸進(jìn)口替代。根據(jù)我們測(cè)算，未來(lái)幾年，行業(yè)市場(chǎng)容量超過(guò)100 億元，發(fā)展空間巨大；（4）機(jī)床多任務(wù)、多功能化融合，4 軸和5 軸的應(yīng)用擴(kuò)大，將帶動(dòng)電主軸需求。
下游消費(fèi)電子為主，有望充分受益于3C 設(shè)備升級(jí)浪潮。公司下游行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域中，3C 是未來(lái)具備爆發(fā)力的行業(yè)，隨著下游技術(shù)迭代和新產(chǎn)品升級(jí)，對(duì)設(shè)備升級(jí)的同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)電主軸的發(fā)展，尤其是3D 玻璃替換2.5D 和2D玻璃的趨勢(shì)下，對(duì)設(shè)備類(lèi)企業(yè)的彈性空間巨大，公司作為產(chǎn)業(yè)鏈重要企業(yè)，未來(lái)有望受益增長(zhǎng)。
公司是電主軸行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，多重因素誘導(dǎo)市占率提升。2015 年公司主軸產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入78%，業(yè)務(wù)集中，從業(yè)務(wù)分布來(lái)看，3C 行業(yè)相關(guān)的比例達(dá)到接近40%，未來(lái)發(fā)展彈性大。在國(guó)內(nèi)電主軸行業(yè)中，昊志機(jī)電技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)機(jī)床性能逐步提高，給國(guó)內(nèi)電主軸帶來(lái)進(jìn)口替代的發(fā)展機(jī)遇，主軸整機(jī)行業(yè)市場(chǎng)潛力巨大。公司目前市占率在10%左右，隨著公司逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)電主軸龍頭，未來(lái)有望提升至30%左右，復(fù)合增速可達(dá)到30%。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入286、369和468 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.59、0.75 和0.99 元。公司是國(guó)內(nèi)電主軸領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，未來(lái)有望受益于國(guó)產(chǎn)替代和3D 玻璃新趨勢(shì)，我們首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：受行業(yè)周期性波動(dòng)的影響；部分下游行業(yè)發(fā)展尚不成熟；進(jìn)口替代進(jìn)程不及預(yù)期。
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