>> 海通證券-江南化工(002226)公司研究：增資鋒時(shí)互動(dòng),布局人工智能領(lǐng)域-160617
| 上傳日期： |
2016/6/19 |
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作者： |
劉強(qiáng)，劉威，鄭宏達(dá) |
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增資鋒時(shí)互動(dòng)，完成語(yǔ)音和視覺(jué)兩個(gè)領(lǐng)域的布局。本次增資公司出資1800萬(wàn)，持股10%。鋒時(shí)互動(dòng)是人工智能領(lǐng)域的視覺(jué)交互技術(shù)提供商，2011 年起研發(fā)手勢(shì)識(shí)別產(chǎn)品，并于2015 年下半年推出部分產(chǎn)品，主要提供給VR/AR、智能汽車、智能電視和智能家居等領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)這類產(chǎn)品的手勢(shì)交互功能。
鋒時(shí)互動(dòng)多年來(lái)積累的基礎(chǔ)核心技術(shù)及技術(shù)團(tuán)隊(duì)將支撐公司推出系列化視覺(jué)交互產(chǎn)品，其是國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的手勢(shì)交互廠商，技術(shù)水平在業(yè)內(nèi)認(rèn)可度高。
本次投資是在公司2015 年投資圖靈機(jī)器人語(yǔ)音交互技術(shù)項(xiàng)目后，再次對(duì)視覺(jué)交互技術(shù)應(yīng)用項(xiàng)目的投資。本次投資完成后，公司在視覺(jué)和語(yǔ)音這兩類基礎(chǔ)型人工智能技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域都進(jìn)行了投資布局。
投資北京光年，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型人工智能。為促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司2015 年出資5000 萬(wàn)元對(duì)北京光年無(wú)限科技有限公司進(jìn)行現(xiàn)金增資，獲得14.44%的股權(quán)（投后估值3.46 億元）。北京光年是國(guó)內(nèi)做機(jī)器人操作系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)用的領(lǐng)先企業(yè)之一，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，存在一定的技術(shù)門檻，在語(yǔ)義識(shí)別和人工智能方面具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。目標(biāo)公司研發(fā)的云端機(jī)器人大腦“圖靈機(jī)器人”能夠提供智能人機(jī)交互服務(wù)，能以云端形式接入實(shí)體機(jī)器人、智能玩具、VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）、可穿戴設(shè)備等各種需要語(yǔ)音人機(jī)交互的產(chǎn)品，向第三方接入方提供一體化和低門檻的機(jī)器人大腦接入服務(wù)，適應(yīng)各類場(chǎng)景，應(yīng)用前景廣闊。2016 年1 月20 日奧飛動(dòng)漫公告與北京光年簽訂《增資協(xié)議》，投資5000 萬(wàn)元，獲得5%的股權(quán)，投后估值達(dá)10 億元。
募集資金用于完善和增強(qiáng)公司爆破服務(wù)能力及信息化水平。公司定增方案已獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，將新增露天礦山3000 萬(wàn)方/年和2200 萬(wàn)噸/年地下礦山爆破工程一體化服務(wù)能力、200 萬(wàn)方/年的礦山生態(tài)修復(fù)服務(wù)能力、智能生產(chǎn)線改造等，有利于進(jìn)一步完善公司爆破服務(wù)一體化的能力，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，通過(guò)實(shí)施“制造智能化、管理信息化、安全數(shù)字化”將提升公司管理水平和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議?？紤]新疆地區(qū)反恐形勢(shì)逐漸趨于平穩(wěn)，新疆天河的收入將逐步恢復(fù)， 預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.89/0.97/1.09 億元，同比增長(zhǎng)149.28%/8.95%/12.74%；對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.11/0.12/0.14 元。公司作為國(guó)內(nèi)資質(zhì)最齊全、區(qū)域覆蓋最廣的大型民爆企業(yè)之一，通過(guò)參股北京光年、鋒時(shí)互動(dòng)，積極布局人工智能新領(lǐng)域，2016 年民爆行業(yè)公司PE 均值32 倍，涉及人工智能公司PE 均值145 倍，綜合考慮給與公司2016 年100 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11 元，首次覆蓋給與“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。傳統(tǒng)爆破業(yè)務(wù)景氣度繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；視覺(jué)交互和語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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