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    擁有多款業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型產(chǎn)品，布局完善。公司擁有移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)XY 蘋果助手、網(wǎng)頁(yè)網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)XY.COM 以及Kingnet、O2O 平臺(tái)HI 維修、多屏電競(jìng)平臺(tái)啪啪游戲廳、VR 直播平臺(tái)板栗娛樂等多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，形成了多平臺(tái)、多用戶、多內(nèi)容、高粘度的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。截至2015 年底XY 蘋果助手的總裝機(jī)量已突破1 億，月流水突破6121 萬，XY.COM 推出產(chǎn)品總數(shù)已超過70 款，2015全年月均開服量超過1000 組，用戶超過4600 萬。HI 維修已覆蓋18 個(gè)城市，啪啪游戲廳裝機(jī)量快速提升，板栗直播上線測(cè)試效果良好。
    憑借平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，自研、代理游戲同步推進(jìn)。移動(dòng)游戲方面：愷英網(wǎng)絡(luò)與天馬時(shí)空共同開發(fā)的大型MMORPG移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲《全民奇跡mu》上線以來一直保持各項(xiàng)數(shù)據(jù)均為S 級(jí)，截至2015 年底該款游戲注冊(cè)用戶已超7000 萬，活躍用戶量已超7000 萬，全年?duì)I收突破33 億人民幣。2016 年公司預(yù)計(jì)還將推出《雷霆海戰(zhàn)》、《魔神壇斗士》、《賤熊快跑》、《少年錦衣衛(wèi)》、《蜀山傳奇》移動(dòng)版等。網(wǎng)頁(yè)游戲方面：公司自主研發(fā)了《蜀山傳奇》、《捕魚大亨》、《三國(guó)戰(zhàn)將》等多款網(wǎng)頁(yè)游戲，通過XY.COM 獨(dú)家代理的《傳奇盛世》、《藍(lán)月傳奇》也表現(xiàn)良好。
    戰(zhàn)略布局VR，涵蓋內(nèi)容、硬件兩端。2015 年至今，公司投資了樂相科技、樂濱文化、Lytro Inc.及SphericamInc.,VR 生態(tài)圈已經(jīng)初步構(gòu)建完成。通過對(duì)Lytro Inc.及Sphericam Inc.的投資完整公司在VR 領(lǐng)域輸入設(shè)備的布局，投資樂濱文化豐富了公司的VR 內(nèi)容，通過投資樂相科技完整了公司在VR 輸出技術(shù)上的布局。公司未來還將在VR 直播、VR 影視、VR 游戲、VR 自制綜藝內(nèi)容等領(lǐng)域持續(xù)拓展，豐富公司的VR 產(chǎn)業(yè)鏈。
    “平臺(tái)+內(nèi)容+VR/AR”三大戰(zhàn)略，打造“流量獲取-經(jīng)營(yíng)-變現(xiàn)”閉環(huán)生態(tài)。公司始終堅(jiān)持“平臺(tái)+內(nèi)容+VR\AR”的三大戰(zhàn)略，在游戲市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，不斷強(qiáng)化自有移動(dòng)分發(fā)平臺(tái)，同時(shí)加快豐富泛娛樂內(nèi)容，逐步涉足綜藝、移動(dòng)直播等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化內(nèi)容與VR 軟硬件及內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的相互推動(dòng)，打造“流量獲取-經(jīng)營(yíng)-變現(xiàn)”閉環(huán)生態(tài)。
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)的收入分別為26.11 億元、30.11 億元和33.72 億元，分別同比增長(zhǎng)11.6%、15.34%和12%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為6.89 億元、9.04 億元和10.54 億元，分別同比增長(zhǎng)5.22%、31.18%和16.44%。對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.02 元、1.34 元和1.55 元，我們給予行業(yè)平均估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)46.92元，首次覆蓋，“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）《全民奇跡mu》流水下滑，新游戲上線進(jìn)度低于預(yù)期；2）人才流失風(fēng)險(xiǎn)；3）市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下移風(fēng)險(xiǎn)。