>> 興業(yè)證券-百利科技(603959)新股報(bào)告：石化工程領(lǐng)先者，工程設(shè)計(jì)實(shí)力突出-160428
| 上傳日期： |
2016/6/19 |
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| 格式： |
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來(lái)源： |
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作者： |
孟杰 |
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2015年，公司營(yíng)業(yè)收入4.50億、凈利潤(rùn)7487.45萬(wàn)元，分別同比提升-31.5%、4.7%。 工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，集中度有待提高。企業(yè)數(shù)量總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；從行業(yè)中企業(yè)數(shù)量及平均企業(yè)營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，勘察設(shè)計(jì)行業(yè)整體上的行業(yè)集中程度較低。中國(guó)工程設(shè)計(jì)企業(yè)60強(qiáng)（ENR60）市場(chǎng)集中度近四年來(lái)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，集中度（ENR60強(qiáng)企業(yè)總收入/工程咨詢行業(yè)收入）從2009年的28%下降到2012年的19.8%?？辈煸O(shè)計(jì)單位數(shù)量的明顯增加，加劇了行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)的程度。 工程總承包為主，產(chǎn)業(yè)鏈完善。2015年公司總收入4.50億元，同比下降31.5；2014年收入6.58億元，工程承包、工程咨詢業(yè)務(wù)收入分別為5.27億元、1.30億元，分別同比增長(zhǎng)-11.41%、-17.83%。公司工程能力突出，在合成纖維的聚酰胺產(chǎn)品鏈工程設(shè)計(jì)領(lǐng)域具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和豐富的工程經(jīng)驗(yàn)；主要經(jīng)營(yíng)管理人員以及技術(shù)骨干平均從業(yè)經(jīng)驗(yàn)超過(guò)20 年；公司及子公司擁有中、高級(jí)職稱員占員工總數(shù)50.80%。 未來(lái)發(fā)展：加大研發(fā)投入，提升工程承包能力。公司登陸資本市場(chǎng)后大力實(shí)施技術(shù)研發(fā)戰(zhàn)略，，通過(guò)"技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)"，對(duì)現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)并開(kāi)發(fā)新工藝技術(shù)及工程技術(shù)，持續(xù)保持與提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；隨著公司上市成功，公司資金實(shí)力增長(zhǎng)，能為公司工程承攬?zhí)峁┹^強(qiáng)的資金保障。 盈利預(yù)測(cè)和估值：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年凈利潤(rùn)分別為7487萬(wàn)元、8602萬(wàn)元和10262萬(wàn)元，按發(fā)行后總股本22400萬(wàn)股計(jì)算的2015、2016、2017年EPS分別為0.33元、0.38元和0.46元。參考可比上市公司估值水平，結(jié)合公司未來(lái)發(fā)展空間，我們認(rèn)為可以給予2016年20-30倍PE，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為7.6 ~11.4元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)進(jìn)度
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