>> 廣發(fā)證券-四通新材（300428）收購車輪資產(chǎn)，盈利空間打開-160627
| 上傳日期： |
2016/6/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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中間合金業(yè)務(wù)：未來重點(diǎn)看產(chǎn)品升級帶來的盈利提升
中間合金收入過去保持穩(wěn)步增長（2012 年4.8 億元，2015 年7.5 億元，年均增長率16%）。過去幾年鋁價處于下行周期，銷量增長驅(qū)動公司收入增長。從盈利來看，由于鋁價不斷下行，噸毛利和噸凈利略有下滑，目前中間合金下游鋁加工行業(yè)處于產(chǎn)品升級，預(yù)計公司產(chǎn)品也將隨之升級，帶動中間合金業(yè)務(wù)盈利提升。
投資建議
不考慮本次交易，預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.9 元、1.08 元和1.34元，對應(yīng)PE 分別為51 倍、42 倍和34 倍。如考慮本次收購及募集資金（總股本由8080 萬股增加至15857 萬股），預(yù)計公司16-18 年全面攤薄EPS 分別為1.74 元、2.20 元和2.74 元，對應(yīng)PE 分別為26 倍、21 倍和17 倍，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：審批風(fēng)險，項目進(jìn)度低于預(yù)期，中間合金需求低于預(yù)期；
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