>> 招商證券-海汽集團(tuán)（603069）新股分析-海南道路客運(yùn)龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)-160627
| 上傳日期： |
2016/6/28 |
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來(lái)源： |
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作者： |
常濤，陳卓 |
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公司主要從事汽車客運(yùn)、汽車客運(yùn)站經(jīng)營(yíng)以及與之相關(guān)的維修、銷售等服務(wù)。
區(qū)域龍頭，汽車客運(yùn)和客運(yùn)站經(jīng)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)。公司是海南道路客運(yùn)龍頭，客運(yùn)班線及日發(fā)班次占有率超過(guò)70%，營(yíng)運(yùn)車輛占有率超過(guò)40%，客運(yùn)場(chǎng)站旅客發(fā)送量占比超過(guò)95%。汽車客運(yùn)是公司最主要的盈利來(lái)源，客運(yùn)站經(jīng)營(yíng)是公司客運(yùn)業(yè)務(wù)的支點(diǎn)和載體；2015 年，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入11.59 億元、毛利2.42 億元，占公司收入的94%和毛利的96%。
海南省公路網(wǎng)完善帶來(lái)主業(yè)潛力，公司積極應(yīng)對(duì)高鐵沖擊。目前海南省路網(wǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，“田”字型高速公路建設(shè)尚未竣工，主營(yíng)業(yè)務(wù)仍存在增長(zhǎng)潛力。針對(duì)海南東環(huán)和西環(huán)鐵路的沖擊，公司把道路客運(yùn)班線調(diào)整到鐵路輻射不到的中小城鎮(zhèn)，同時(shí)加大省際客運(yùn)的運(yùn)力投入，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。
積極轉(zhuǎn)型，做大做強(qiáng)新業(yè)務(wù)。公司擬在“十三五”期間憑借公司固有的公路網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)汽車服務(wù)的改造升級(jí)、物流服務(wù)的全方位覆蓋和旅游服務(wù)的提升。2015 年，海汽集團(tuán) “自助游”電商平臺(tái)正式上線，開啟“行、住、吃、玩”于一體的“電商+客運(yùn)”新模式。
募投項(xiàng)目：本次發(fā)行前，海汽集團(tuán)股本總額為2.37 億股，本次擬發(fā)行7900萬(wàn)股，募集資金2.72 億元。公司募集資金主要用于班線客運(yùn)車更新、瓊海市汽車客運(yùn)中心站改建和東方汽車客運(yùn)站建設(shè)項(xiàng)目。
盈利預(yù)測(cè)與：按照公司發(fā)行后3.16 億股本計(jì)算，我們預(yù)測(cè)海汽集團(tuán)16/17/18年EPS 為0.26/0.28/0.29 元。參考同類公司IPO 市盈率，我們給予公司發(fā)行前（對(duì)應(yīng)15 年0.29 元EPS）23X PE，目標(biāo)價(jià)6.7 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高鐵分流、交通事故
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