久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

預(yù)計(jì)2017 年兩周期將同步向上，進(jìn)入新一輪成長期。市場擔(dān)憂同花順完全受制于證券周期影響，未意識公司實(shí)質(zhì)處于兩周期疊加：1）波動的證券周期2）起始于2013 年的商業(yè)模式豐富化周期。公司將通過商業(yè)模式（機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、基金代銷、券商導(dǎo)流、互聯(lián)網(wǎng)投顧、投資機(jī)器人等）與業(yè)務(wù)擴(kuò)張（大宗商品貴金屬、余額寶、債券等）消除證券周期影響，且有多處證據(jù)驗(yàn)證。
    前瞻2 年布局多業(yè)務(wù)藍(lán)海，計(jì)算下一輪證券市場高峰利潤或超50 億元。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示一般3-5 年出現(xiàn)一次證券市場高峰，根據(jù)公司前瞻布局及目前推進(jìn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)下一輪高峰出現(xiàn)時公司新業(yè)務(wù)將成熟。對應(yīng)C 端增值電信業(yè)務(wù)利潤14.08 億元、機(jī)構(gòu)終端利潤3 億元、基金銷售利潤8.55 億元、券商導(dǎo)流利潤12 億元、大宗商品交易4 利潤億元、互聯(lián)網(wǎng)投顧利潤8 億元、余額寶利潤2 億元。
    Fintech 與互聯(lián)網(wǎng)基因最佳結(jié)合之一，與主要對手競爭占先機(jī)概率大，董事長歷史、研發(fā)投入、戰(zhàn)略前瞻是證據(jù)。公司主要競爭對手包括A 股的東方財(cái)富、大智慧、恒生電子及國內(nèi)的螞蟻金服、京東金融等，兩種基因結(jié)合使公司具有3 類競爭優(yōu)勢。1）Fintech 研發(fā)能力較東方財(cái)富等純互聯(lián)網(wǎng)基因公司具有更多增值服務(wù)儲備，后續(xù)競爭中具有牽引流量及多重變現(xiàn)功能。2）互聯(lián)網(wǎng)前瞻布局具有平臺效應(yīng)，較恒生電子等純技術(shù)基因公司具有廣泛C端流量。3）較螞蟻金服公司流量具有高風(fēng)險偏好特征，未來具有多維度高單值變現(xiàn)可能。
    利潤還原與分拆顯示公司業(yè)績2017 年進(jìn)入新一輪上升周期，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績無憂。市場尚未對公司業(yè)務(wù)有效拆分?？紤]預(yù)收款后，將收入明細(xì)分拆，以對其周期性及成長性進(jìn)行有效把握?？紤]C 端、B 端電信增值服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)、券商導(dǎo)流、基金代銷、行情系統(tǒng)的周期性與成長性后，預(yù)計(jì)2016 年?duì)I業(yè)收入13.89 億元，假設(shè)預(yù)收賬款不減少與2015 年利潤表收入基本一致，2017 年將進(jìn)入新一輪上升周期。二季度市場較一季度更為景氣，考慮大宗商品貴金屬交易回暖及新業(yè)務(wù)拓展，預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績無憂。
    三種估值方法后，長期市值目標(biāo)為1291 億元，首次覆蓋給予“買入”評級。在預(yù)收賬款不變假設(shè)下，預(yù)計(jì)2016-2018 年公司營業(yè)收入為13.60、19.07、29.42 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤分別為9.12、12.65、19.19 億元。通過三種估值方法（謹(jǐn)慎假設(shè)下PEG、證券市場高峰下市值空間、相對估值法），公司長期市值目標(biāo)為1291 億元，安全邊際為383 億元，目前合理市值為622 億元。最保守利潤下，2017 年P(guān)E 為33 倍，遠(yuǎn)低于計(jì)算機(jī)行業(yè)平均PE。首次覆蓋給予“買入”評級。