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對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：核心觀點(diǎn)：
    投資自由酷鯨，加速補(bǔ)強(qiáng)電影內(nèi)容創(chuàng)作
    自由酷鯨成立于2006年7月，以影視劇制作和影視發(fā)行為主要業(yè)務(wù)。本次增資后，公司將擁有自由酷鯨影視項(xiàng)目的優(yōu)先投資權(quán)，并與自由酷鯨共同打造影視劇項(xiàng)目，推進(jìn)全網(wǎng)劇、電影的爆款現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，樹(shù)立行業(yè)標(biāo)桿，形成規(guī)?；念^部?jī)?nèi)容矩陣，從而提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    我們認(rèn)為此次投資是華策影視"SIP+X"戰(zhàn)略落地的重要一步，為電影內(nèi)容的補(bǔ)強(qiáng)和電影制作平臺(tái)的完善提供了優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)作資源，進(jìn)一步完善公司影視產(chǎn)品矩陣，符合公司"全新內(nèi)容"的戰(zhàn)略目標(biāo)。
    爆款頻出，電影矩陣進(jìn)入收割期
    在28日的"夢(mèng)+1"戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，公司預(yù)計(jì)將在2016-2017年出品30部影片，囊括青春、愛(ài)情、喜劇、犯罪、玄幻、戰(zhàn)爭(zhēng)、驚悚、動(dòng)畫(huà)等多種電影類型。其中《快手槍手快槍手》、《反貪風(fēng)暴2》以及《微微一笑很傾城》將于暑期檔上映；電影版《尋秦記》、《太陽(yáng)的后裔》也將于近期啟動(dòng)制作。在人員方面，華策集齊劉恒、張嘉佳、南派三叔和乾坤先生等編劇和導(dǎo)演保駕護(hù)航。我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)兩年的布局，華策已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電影發(fā)行和制作領(lǐng)域的資源積累，加上多年全網(wǎng)劇領(lǐng)域的SIP支持，電影矩陣發(fā)力可見(jiàn)一斑。
    "SIP+X"戰(zhàn)略深化推進(jìn)，泛娛樂(lè)生態(tài)遍地生花
    2015年公司率先提出全網(wǎng)?。ɑヂ?lián)網(wǎng)+電視網(wǎng)）和SIP劇產(chǎn)品矩陣的概念，全力打造基于不同消費(fèi)場(chǎng)景的產(chǎn)品矩陣，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的規(guī)?；瘖蕵?lè)內(nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)。一年時(shí)間以來(lái)，公司已經(jīng)針對(duì)內(nèi)容創(chuàng)作、互聯(lián)網(wǎng)渠道、VR、教育、體育等領(lǐng)域進(jìn)行投資，打通泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈各節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)上下游系統(tǒng)發(fā)力，逐步探索以"SIP+X"為核心的泛娛樂(lè)生態(tài)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    電視劇業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新媒體沖擊風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)；盜版風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：
    公司SIP戰(zhàn)略預(yù)計(jì)將在2016年進(jìn)入收獲期，影視、電影、綜藝節(jié)目、廣告等業(yè)務(wù)全線開(kāi)花，彈性可期。由于公司在2016年5月20日實(shí)施權(quán)益分派，分紅后總股本增至17.47億股，我們對(duì)公司2016-2018年最新股本攤薄后EPS預(yù)測(cè)為0.40/0.52/0.63元（攤薄前預(yù)測(cè)仍為0.65/0.84/1.07元）。當(dāng)前價(jià)15.25元，對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E為38/29/24倍，維持"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20元，建議投資者積極把握公司在戰(zhàn)略推進(jìn)中的內(nèi)在價(jià)值。