>> 海通證券-高瀾股份(300499)打造新能源充電綜合服務(wù)商-160630
| 上傳日期： |
2016/7/1 |
大小： |
343KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
周旭輝，房青 |
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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因在于所處行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好，水冷產(chǎn)品銷售收入較去年同期增長(zhǎng)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為水冷設(shè)備，主要應(yīng)用于發(fā)電、輸電、配電和用電領(lǐng)域。截至15 年年底訂單量達(dá)到4 億，整體較平穩(wěn)，其中海上風(fēng)電帶來(lái)較大業(yè)績(jī)?cè)隽浚?5 年?duì)I收同比增長(zhǎng)90%。未來(lái)來(lái)看風(fēng)電十三五期間年均純水冷設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模6.5 億，直流輸電換流閥純水冷設(shè)備年市場(chǎng)規(guī)模5.3 個(gè)億，公司仍有較大的發(fā)展空間。
打造新能源充電綜合服務(wù)商。短期公司定位于B 端充電站運(yùn)營(yíng)，長(zhǎng)期搭建C 端充電網(wǎng)絡(luò)；廣東省目前公交車存量6 萬(wàn)多輛，按照目前的充電服務(wù)費(fèi)政策，對(duì)應(yīng)約15 億充電利潤(rùn)規(guī)模，市場(chǎng)空間廣闊。目前公司已在江門、梅州等地布局近100個(gè)樁，對(duì)應(yīng)幾百輛電動(dòng)公交車，預(yù)計(jì)近三年將在廣東開拓幾十個(gè)站點(diǎn)，1000 多個(gè)樁，每個(gè)站點(diǎn)對(duì)應(yīng)過百臺(tái)公交車，合計(jì)配套服務(wù)幾千臺(tái)公交車。公司已搭建充電樁運(yùn)營(yíng)后臺(tái)及APP 系統(tǒng)，長(zhǎng)期大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)等發(fā)展空間更大；同時(shí)公司已更改經(jīng)營(yíng)范圍，未來(lái)不排除發(fā)展新能源汽車運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)。
充電設(shè)備盡享南網(wǎng)及地方政府招標(biāo)。南網(wǎng)首次6000 萬(wàn)充電樁招標(biāo)已進(jìn)行，近兩年規(guī)劃30 億；地方政府面臨三四季度搶裝，僅廣東省即規(guī)劃未來(lái)5 年投資500億搭建公共充電網(wǎng)絡(luò)，高瀾之前已中標(biāo)廣西電網(wǎng)移動(dòng)式充電機(jī)設(shè)備，已交付十幾臺(tái)30KW 的移動(dòng)設(shè)備，擁有較好的渠道及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，可充分分享充電樁設(shè)備高景氣行情。國(guó)網(wǎng)招標(biāo)方面，目前已拿到產(chǎn)品供貨認(rèn)證，上市公司本體已更改業(yè)務(wù)范圍，未來(lái)不排除自身作為招標(biāo)主體參與國(guó)網(wǎng)招標(biāo)。
次新股中高瀾投資價(jià)值較高。相比2015 年鋰電池設(shè)備行情，充電樁行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模更大，相比鋰電設(shè)備2015 年100 億市場(chǎng)，充電樁2016 年300 億規(guī)模；另外充電樁增速更快，我們預(yù)計(jì)鋰電池設(shè)備15-17 年行業(yè)增速分別為100%、50%、0%，充電樁16-18 年分別為500%、50%、20%；運(yùn)營(yíng)成長(zhǎng)性更好，運(yùn)營(yíng)跟電動(dòng)車保有量相關(guān)，而運(yùn)營(yíng)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和持續(xù)的成長(zhǎng)性。因此就短期景氣度及長(zhǎng)期發(fā)展空間而言，高瀾股份優(yōu)于眾多其他行業(yè)次新股。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)75.84%、26.23%，每股EPS 分別達(dá)到1.34、1.70 元，公司為新晉充電樁標(biāo)的，受益行業(yè)未來(lái)幾年高速增長(zhǎng)，且在次新股中屬于發(fā)展空間較大，景氣度較高，長(zhǎng)期看點(diǎn)十足的企業(yè)。結(jié)合可比公司估值、次新股屬性及未來(lái)發(fā)展情況，給予公司2016 年100 倍PE 估值，給予目標(biāo)價(jià)134.0 元/股，買入評(píng)級(jí)。
不確定因素。充電樁業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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