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    公司2015年底募集的160億定增資金，除償還收購(gòu)SEACO時(shí)所欠GSCII和SEACO SRL的債務(wù)外（約46億元），尚有114億元用于增資HKAC（80億元）和天津渤海租賃（33.9億元）。對(duì)于租賃行業(yè)來講，短期內(nèi)完成大規(guī)模租賃項(xiàng)目投放難度較大，公司曾公告使用40億元購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品提高收益。在"家有余糧"的情況下，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)是迅速做大做強(qiáng)的快車道，因此，以全資子公司AVOLON和控股子公司HKAC作為收購(gòu)主體使用募集資金，既符合公司在飛機(jī)租賃和集裝箱租賃領(lǐng)域深耕的戰(zhàn)略方向，又合理使用閑置的募集資金，提高公司效益。 
   飛機(jī)租賃資產(chǎn)優(yōu)異，機(jī)隊(duì)規(guī)模再擴(kuò)容 此次收購(gòu)的帶租約飛機(jī)租賃資產(chǎn)，平均機(jī)齡3.48年，剩余租賃年限8.5年，多為737、320、330等主流機(jī)型（飛機(jī)租賃三要素），可為公司帶來逾12億元人民幣收入，約1.5億利潤(rùn)，預(yù)計(jì)提高公司2016年利潤(rùn)6%-8%，同時(shí)飛機(jī)租賃資產(chǎn)ROE約為12%-15%，可提升渤海金控6%的可比數(shù)據(jù)。同時(shí)，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)容至450架，全球影響力再度提高。 
    資金驅(qū)動(dòng)+資產(chǎn)端整合，打造國(guó)際租賃巨頭 通過此次收購(gòu)，公司的發(fā)展策略進(jìn)一步清晰。以租賃業(yè)務(wù)為導(dǎo)向，除資本市場(chǎng)外多元化開拓融資渠道，是公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略。從公司過去的資本運(yùn)作可以看出，參與天津銀行H股IPO，志在深綁定后方便授信；參股點(diǎn)融網(wǎng)，一方面為旗下互金公司聚寶互聯(lián)取經(jīng)鋪路，一方面為未來將聚寶互聯(lián)裝入上市公司作準(zhǔn)備，進(jìn)而線上拆分租賃項(xiàng)目；目前停牌公告擬操作的增資渤海人壽、收購(gòu)華安保險(xiǎn)部分股權(quán)，均是希望借助險(xiǎn)資，將資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)最大化。渤海金控與其它金控集團(tuán)不一樣的地方在于，每張牌照都在圍繞租賃做文章，協(xié)同效應(yīng)明顯。目前市場(chǎng)對(duì)渤海金控的發(fā)展戰(zhàn)略存在預(yù)期差，對(duì)未來渤海金控?cái)M打造的國(guó)際租賃巨頭認(rèn)識(shí)不足。
    未來業(yè)績(jī)展望
    我們預(yù)計(jì)公司2016年收入233.8億元，歸母凈利潤(rùn)26.5億元，2016-2018的EPS分別為0.75、0.83、0.93，對(duì)應(yīng)PE為9.1、8.22和7.9，給予增持評(píng)級(jí)。