>> 銀河證券-生物股份(600201)后周期景氣上升帶動疫苗環(huán)比好轉,首推價值標的生物股份-160706
| 上傳日期： |
2016/7/8 |
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作者： |
張婧 |
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2、研發(fā)投入逐年提高助力高端市場苗生產效率和產品質量的提升。3、動物疫苗進出口貿易逆差2014 年首次縮小，國產高端市場苗有望進一步開拓國際市場。
口蹄疫市場規(guī)模擴容，行業(yè)龍頭更為受益。通過測算，口蹄疫的市場空間將在2020 年達到79.6 億元，其中政府苗21.5 億元，市場苗58.1億元，仍有3 倍擴容空間。1、優(yōu)質優(yōu)價是招采苗的發(fā)展趨勢，政府苗品質需求上升，口蹄疫產品提價擴容。金宇在招采苗市場的占比約為1/4，牛三價苗及A-O 雙價苗帶動公司招采苗發(fā)展。2、規(guī)?；B(yǎng)殖率不斷提高帶動疫苗滲透率下沉，金宇是高端市場苗龍頭，在口蹄疫直銷苗中占比達到約60%，且近年保持高速發(fā)展。
較強的生產能力、優(yōu)秀的疫苗品質、營銷建設升級，保證金宇集團口蹄疫市場苗一枝獨秀。作為口蹄疫市場苗的開拓者，公司在生產工藝、純化技術、檢測標準等許多方面進行了許多創(chuàng)新，為口蹄疫市場苗建立了行業(yè)標準，公司生產能力、疫苗品質、營銷建設均保持行業(yè)領先。隨著養(yǎng)殖景氣逐漸向后周期傳導，公司銷量進入擴張周期；同時近期疫情擴散嚴重，更刺激高端市場苗滲透率不斷提升。公司作為市場苗行業(yè)龍頭將更為受益。預計市場苗行業(yè)增速將保持在20%左右，金宇集團的市場苗銷售將在未來三年保持30%的高增長。
疫苗新品密集上市，外延預期催化業(yè)績。1、圓環(huán)、布病、牛二聯(lián)、AO 雙價苗等將于16、17 年密集上市，打造公司新的盈利增長點，進一步保證公司市場苗的高速增長。2、公司逐步打造國際化路線，實現(xiàn)市場化、國際化的戰(zhàn)略目標，與蓋茨基金會和中非發(fā)展基金有限公司共同出資在埃塞俄比亞設立合資公司拓展國際市場。3、公司與金陵華新、北京中技所共同設立產業(yè)投資基金，拓寬外延并購投資路徑。4、公司定增建設生物科技產業(yè)園區(qū)，加強疫苗建設能力，升級為全疫苗服務平臺。
主要風險因素：政策風險、公司新藥研制風險等。
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