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公司凈利潤的大幅下降，主要是因?yàn)椤胺墙?jīng)常性損益”6,448.77 萬元，系 2015 年 7 月進(jìn)行了金額為 6,455.32 萬元的股份支付所致，如果扣除非經(jīng)常性損益，則報(bào)告期內(nèi)凈利潤為 1,537.46 萬元。隨著我國網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)與網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)的發(fā)展，公司將進(jìn)一步開拓新的客戶群體，老客戶的營銷需求也會(huì)進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)2016 年將扭虧為盈。
    中國網(wǎng)絡(luò)購物行業(yè)與網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)高速發(fā)展，強(qiáng)烈利好公司電商銷售和精準(zhǔn)營銷兩大業(yè)務(wù)板塊。2015 年，中國網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)交易規(guī)模為3.8 萬億，增長率為36.2%。預(yù)計(jì)未來幾年中國網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)仍將保持30%左右的復(fù)合增長。電商銷售服務(wù)行業(yè)無疑會(huì)與高速發(fā)展的中國網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)一起快速成長。大數(shù)據(jù)挖掘、精準(zhǔn)營銷等新的互聯(lián)網(wǎng)推廣技術(shù)也將對(duì)電商銷售產(chǎn)生更大的促進(jìn)作用。我國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)較快的增長態(tài)勢(shì)，但增長率逐步下降。其中DSP 廣告市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢(shì)。而效果類廣告則是DSP 廣告市場(chǎng)中的主流。
    “導(dǎo)購+效果聯(lián)盟”雙輪驅(qū)動(dòng)，電商銷售服務(wù)板塊持續(xù)發(fā)力。2015 年期間，公司電商服務(wù)板塊營業(yè)收入為43059.43 萬元，同比增長37%，占總收入比重為64.9%。其中返利導(dǎo)購網(wǎng)站易購網(wǎng)目前在國內(nèi)返現(xiàn)類網(wǎng)站中排名第二，覆蓋數(shù)UV 達(dá)1190（覆蓋數(shù)UV 是指同一天內(nèi)每百萬活躍用戶里訪問該網(wǎng)站的數(shù)量，數(shù)據(jù)來源于艾瑞），處于行業(yè)領(lǐng)先地位。中國TOP500 電商幾乎全部為億瑪客戶，億起發(fā)則是中國最大的獨(dú)立第三方效果營銷聯(lián)盟，在電商類廣告聯(lián)盟排名中位列第一，雙輪驅(qū)動(dòng)下，電商銷售服務(wù)板塊持續(xù)增長。
    四大核心優(yōu)勢(shì)助力精準(zhǔn)營銷易博DSP 平臺(tái)快速成長。易博DSP 平臺(tái)擁有客戶優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、媒體優(yōu)勢(shì)與數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)等四大核心優(yōu)勢(shì)，其中最關(guān)鍵的就是大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，它不僅體現(xiàn)在海量的第一方數(shù)據(jù)上，更能有效降低數(shù)據(jù)成本，打造核心壁壘，鞏固平臺(tái)優(yōu)勢(shì)地位。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2016-2018 營業(yè)收入11.1/19.2/25.5億元，凈利潤0.48 億、0.81 億、1.01 億元，EPS 為0.69/1.16/1.45 元，同比內(nèi)生增長198%/67.8%/25.0%。公司作為電商公司，采用市銷率PS 估值法，參考市場(chǎng)上同行業(yè)公司按照2015 年收入計(jì)算PS 在5.5 倍左右，考慮公司行業(yè)領(lǐng)先地位，我們謹(jǐn)慎給予公司4.5 倍至5 倍PS（新三板公司，謹(jǐn)慎起見我們按2015 年歷史銷售收入計(jì)算），合理市值空間為29.8 億至33.15 億元，合理價(jià)格區(qū)間在39.5 元至43.9 元。