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15 年空調濾網和其他空氣過濾器業(yè)務合計實現收入2.77 億元，占總收入66%；毛利1.20 億元，占總毛利85%，堪稱 A 股PM2.5 治理最純公司。
    空調過濾網行業(yè)龍頭，市場份額超過35%，主業(yè)穩(wěn)健增長。公司經過長年的研發(fā)投入，成為空調過濾網行業(yè)標準制定者，細分行業(yè)市場份額超過35%，為國內空調過濾網行業(yè)龍頭，主要競爭對手有浙江藍博、寧波新世紀及佛山永利興。全球空調制造基地主要分布在中國、日本、泰國、韓國、印度等國家，中國現為全球最大的空調制造基地，2018 年家用空調產量將超1.5 億臺，以1 臺空調平均需要1.5 枚空調過濾網計，家用空調過濾網需求達2.25 億枚，以單價2.5 元/枚計，其市場規(guī)模接近6 億元。公司16 年一季度營收1.16 億元，同比增長9.3%；歸屬母公司凈利潤1969.5 萬元，同比增加36.49%，表現出公司業(yè)務線拓展初期嚴控成本、盈利能力進一步增長的良好態(tài)勢。
    產業(yè)鏈橫向布局，拓展空氣凈化器、汽車過濾器業(yè)務，打造公司業(yè)績新興增長極。公司上市后，有望加速往其他高附加值的新興領域橫向拓展：如空氣凈化器、PM2.5 空調新風系統、汽車空調過濾器等業(yè)務，幾項新業(yè)務對應市場空間分別可以達到90、75、670 億元，遠大于傳統的家用空調行業(yè)。以汽車空調過濾器為例，15 年全球汽車生產量9068 萬輛，其中我國產量2484萬輛，以近3 年復合增速1.29%來計算，至2020 年全球汽車產量將達12389萬臺。汽車空調過濾器均價以200 元計，其前裝市場在全球的規(guī)模為248 億元，國內前裝市場規(guī)模將達68 億元。15 年我國汽車保有量達1.72 億輛。汽車空調過濾器以一年更換一次計，按均價200 元測算，至2020 年，國內后裝市場規(guī)模將超600 億元。
    業(yè)績預測與評級。預計公司2016-2018 年可實現營業(yè)收入5.91、8.92、13.84億元，實現歸屬母公司所有的凈利潤0.76、1.12、1.67 億元，對應EPS 分別為0.36、0.53、0.80 元，對應16 年7 月13 日收盤價的PE 水平為65 、44、29 倍，參考同行業(yè)估值，以及公司次新股和稀缺性特點，給予公司2017年60 倍PE，對應目標價31.8 元，給予買入評級 。
    風險提示。1、宏觀經濟下行，空調需求下滑。2、公司面臨的國外品牌和國內潛在對手的競爭加劇。3、地產、汽車、軌交、飛機等下游領域需求增長不及預期。