>> 東興證券-恒星科技(002132)鋼簾線價格上漲助推公司業(yè)績增長-160719
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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作者： |
鄭閔鋼，葉盛，任天輝 |
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產(chǎn)品廣泛應用于汽車輪胎、橡膠軟管、電力電纜、架空電力線、高速鐵路、港口、光伏太陽能用硅晶片切割等行業(yè)，隸屬于七大戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)中新材料領域。公司目前擁有特種鋼絲制品產(chǎn)能40 萬噸，是國內(nèi)最大的鍍鋅鋼絲、鋼絞線生產(chǎn)廠家，并在鋼簾線、預應力鋼材行業(yè)擁有重要地位。
鋼簾線行業(yè)迎來拐點。鋼簾線行業(yè)經(jīng)過幾年的產(chǎn)業(yè)整合，市場集中度較高，興達國際和貝卡爾特合計占有50%-60%的市場份額。從2016 年5月份開始，受行業(yè)兩大巨頭上調(diào)價格的影響，鋼簾線價格出現(xiàn)普遍上調(diào)。
我們判斷鋼簾線行業(yè)經(jīng)歷了5 年的整合，預計價格上漲將可持續(xù)。公司擁有近9 萬噸的鋼簾線產(chǎn)能，在鋼簾線行業(yè)擁有一定地位，將顯著受益于鋼簾線價格上漲。
鍍鋅鋼絞線和鋼絲市場穩(wěn)定。產(chǎn)品廣泛應用于輸電線路、電氣化鐵路等領域。近年來，電網(wǎng)投資還是比較穩(wěn)定，鍍鋅鋼絞線和鋼絲整體市場較為穩(wěn)定。公司產(chǎn)能15 萬噸，是全國規(guī)模最大的鍍鋅鋼絞線，鋼絲生產(chǎn)企業(yè)。公司毛利率從2010 年之后持續(xù)上升，預計將能繼續(xù)保持現(xiàn)有水平。
超精細金剛線項目值得期待。超精細金剛線可以看成是超精細鋼絲的“升級版”。目前，金剛線在發(fā)達國家已廣泛應用于單晶硅切片，并逐步在多晶硅切片、藍寶石等方面展開應用。目前，該產(chǎn)品以國外日本公司居多，國內(nèi)公司還沒有做的特別好的公司，進口空間巨大，募投項目值得期待。
公司盈利預測及投資評級。我們預計公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為19、22 和25 億元，EPS 分別為0.09、0.11 和0.13 元，對應PE 分別為48/40/36 倍，按照2017 年50 倍PE，給予公司目標價5.5 元，維持公司“推薦”評級。
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