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未來我國將迎來乙肝市場十年黃金期，核苷類藥物作為慢性乙肝治療的首選藥物將孕育重要的肝病藥物市場。新一代核苷類藥物替諾福韋專利2017年到期吸引眾多企業(yè)搶注，行業(yè)下一突破口即將引爆。國外丙型藥物更新?lián)Q代，全球丙肝市場迅速成長。我國丙肝治療落后，國內(nèi)丙肝市場仍是一片處女地，亟待開發(fā)。  
    公司憑借產(chǎn)品優(yōu)勢占領(lǐng)行業(yè)高地：廣生堂主打抗乙肝藥物，是目前國內(nèi)唯一同時(shí)擁有恩替卡韋、阿德福韋酯、拉米夫定這三種一線抗乙肝病毒藥品批文的企業(yè)。公司的發(fā)展規(guī)劃是走優(yōu)質(zhì)低價(jià)的路線，銷量擴(kuò)大價(jià)格逐步下降。憑借卓越的產(chǎn)品性能以及強(qiáng)大的銷售團(tuán)隊(duì)，廣生堂在國內(nèi)抗病乙肝藥物領(lǐng)域的市場占有率迅速排名第四。富馬酸替諾福韋酯和索非布韋等重大品種研發(fā)進(jìn)展順利，未來將驅(qū)動(dòng)公司的業(yè)務(wù)的爆發(fā)。  
    轉(zhuǎn)型學(xué)術(shù)型直銷，全面布局渠道與銷售網(wǎng)絡(luò)：公司營銷策略有所改變，加大了直銷模式終端開發(fā)和推廣力度，公司的市場推廣費(fèi)增加700萬元，直銷模式占比提高到44%，意欲從大規(guī)模"跑馬圈地"式開發(fā)新市場轉(zhuǎn)為"精耕細(xì)作"，開發(fā)醫(yī)院終端并樹立品牌形象地位。新的營銷策略將進(jìn)一步提升產(chǎn)品的銷售量。 
    拓展基因檢測等新型業(yè)務(wù)平臺：公司與北京博奧醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所有限公司成立聯(lián)營公司博奧福建醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所有限公司，廣生堂即將進(jìn)軍基因檢測領(lǐng)域，建設(shè)肝病系列基因檢測平臺，實(shí)現(xiàn)肝病的精準(zhǔn)化治療。 
    盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測廣生堂2016-2019年?duì)I業(yè)收入分別為3.7億、4.2億、5.0億和6.3億元，歸屬母公司凈利潤為1.2億、1.4億、1.7億和2.4億元。對應(yīng)EPS 分別為0.90、1.03、0.99和1.40，對應(yīng)PE 分別為79.5、75.2、80.1和85.0倍。公司藥物主業(yè)發(fā)展迅速，新建第三方檢驗(yàn)平臺推動(dòng)內(nèi)生增長，積極拓展新型業(yè)務(wù)。我們首次推薦為"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。