>> 國泰君安-牧原股份(002714)2016年中報點(diǎn)評-畜禽周期成長的最佳選擇-160721
| 上傳日期： |
2016/7/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。能繁母豬存欄處于低位，生豬供給收縮趨勢不變，行業(yè)高景氣有望延續(xù)。公司成本控制能力領(lǐng)先行業(yè)，未來成長路徑清晰。考慮豬價變化趨勢，上調(diào)2016-18 年公司EPS 為2.38（+0.55）/2.49（+0.6）/2.65（+0.67）元，目標(biāo)價41.27 元，“增持”評級。
受益豬價上行，業(yè)績超市場預(yù)期。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收22.84 億元（+103.1%）；歸母凈利潤10.72 億元（+2190%），利潤大增主要源于豬價同比大幅回升、公司出欄規(guī)模擴(kuò)大。16Q2 單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收13.72 億元，歸母凈利潤7.04 億元，環(huán)比增長91.5%。2016 年1~3季度業(yè)績預(yù)告區(qū)間為17.61~19 億，同比+531%~+581%。
充分享受行業(yè)高景氣，估算頭均盈利約930 元。上半年，公司銷售生豬115.23 萬頭，同比增長35.3%，其中商品豬/仔豬分別銷售82.51/31.5 萬頭；測算頭均盈利約930 元/頭，盈利能力高于行業(yè)平均水平，彰顯公司成本優(yōu)勢。
生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比增129%，未來發(fā)展路徑清晰。公司產(chǎn)能分布在河南、山西、陜西、湖北、山東、河北、內(nèi)蒙古等地區(qū)，其中鄧州、臥龍、唐河等地產(chǎn)能將逐步釋放，同時在河北館陶、吉林農(nóng)安、內(nèi)蒙古開魯、江蘇銅山區(qū)等地新設(shè)養(yǎng)殖子公司，進(jìn)一步完善全國區(qū)域布局。
截止6 月底，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)7.57 億元，同比增長129%，預(yù)計2016-2018 年出欄量分別為300/450/600 萬頭。
風(fēng)險提示：豬價下跌風(fēng)險、出欄量低預(yù)期、疫病風(fēng)險、食品安全等
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