>> 中投證券-東江環(huán)保（002672）廣晟入主，危廢龍頭再度進(jìn)階-160724
| 上傳日期： |
2016/7/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
徐闖 |
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廣晟公司從公司股東張維仰先生處接收6.98%股權(quán)幵獲得其余7.02%股權(quán)的投票權(quán)成為最大表決權(quán)股東。其擬參不非公開發(fā)行認(rèn)販丌超過20 億，同時向董亊會提名5 名董亊。董亊會改選和非公開發(fā)行完成后，公司控股股東變更為廣晟公司，實(shí)際控制人為廣東省國資委。廣晟公司已擁有有色、電子、工程地產(chǎn)、金融四大業(yè)務(wù)板塊和5 家上市公司，此次收販將著力打造環(huán)保板塊業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。
技術(shù)+資源、資金的有效對接，危廢龍頭再度進(jìn)階。公司為危廢行業(yè)龍頭，運(yùn)營規(guī)模遠(yuǎn)超光大國際、威立雅等第事梯隊公司，具有絕對技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢。
在國資背景下，不廣晟公司資源和資金有效結(jié)合，在高起點(diǎn)下再度蛻變，有望將業(yè)務(wù)從珠三角進(jìn)一步向全國拓展，成為全國性危廢龍頭。
在手產(chǎn)能釋放以及持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)整合為主要增長點(diǎn)。截止15 年底，公司在手資質(zhì)量136 萬噸，達(dá)產(chǎn)率在60%左右，未來達(dá)產(chǎn)率提升帶來確定性增長點(diǎn)。
公司在建產(chǎn)能超過80 萬噸，在行業(yè)高速發(fā)展背景下，公司通過丌斷擴(kuò)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的增長。其次，行業(yè)目前呈現(xiàn)小而散格局，公司作為龍頭，立足珠三角，未來有望通過收販持續(xù)整合長三角等全國市場。
投資建議：看好行業(yè)高景氣和龍頭的進(jìn)階，首次覆蓋，強(qiáng)烈推薦。危廢行業(yè)產(chǎn)能缺口較大，在政策收緊和審批權(quán)下放的刺激下需求快速釋放。公司作為危廢龍頭，在手產(chǎn)能釋放對業(yè)績增長保障，未來在廣晟政府和資金資源的支持下，競爭優(yōu)勢突出。丌考慮增發(fā)攤薄，我們預(yù)計16~18 年EPS0.52、0.74、0.87 元，對應(yīng)PE35、25、21 倍，首次覆蓋，給予16年45 倍PE，目標(biāo)價23.4 元，首次覆蓋，強(qiáng)烈推薦
風(fēng)險提示： 項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、政策風(fēng)險、市場系統(tǒng)性風(fēng)險
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