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業(yè)績在此前預告范圍內，符合市場預期。
    海斯福和鋰電池電解液帶動業(yè)績大幅增長。公司上半年收入和凈利潤大幅增長主要是由于收購海斯福的并表以及鋰電池電解液量價齊升。海斯福上半年實現(xiàn)凈利潤6041 萬元，同比增加6033 萬元；六氟磷酸鋰推動電解液量價齊升，上半年電解液實現(xiàn)收入3.47 億元，同比增長104.4%，鋰鹽低價長單使得電解液毛利率高達37%，同比增加9PCT；除此之外，主營電解液添加劑的瀚康化工上半年實現(xiàn)凈利潤1492 萬元，同比增長1 倍。電容器化學品受益于人民幣貶值和原料價格下跌，逐漸企穩(wěn)。上半年收入下降11.3%，毛利率38%，同比增加5.7PCT。
    鋰鹽供給偏緊，電解液下半年仍將維持高景氣。2016 年上半年中國新能源汽車產(chǎn)量17.7 萬輛，同比增長125%；據(jù)統(tǒng)計，上半年中國電解液產(chǎn)量3.97 萬噸，同比增長65%，六氟磷酸鋰產(chǎn)能短期無法釋放，供給持續(xù)偏緊，價格一度高達40-45 萬元/噸。公司大部分采購自日本企業(yè)，協(xié)議價僅20 萬元/噸左右，成本優(yōu)勢明顯。隨著補貼政策落地，下半年電動汽車有望放量，六氟磷酸鋰價格將維持高位。隨著國際巨頭擴產(chǎn)，下半年公司原料供應增加，電解液產(chǎn)銷量及盈利增速將進一步提升。公司具有明顯規(guī)模和技術優(yōu)勢，客戶結構優(yōu)質，是多數(shù)國內動力電池大廠的供應商。政府補貼門檻提高，思路轉變?yōu)榉鰞?yōu)做強，鋰電材料行業(yè)未來也將分化，公司作為電解液龍頭，市場份額有望進一步提升。
    積極打造新增長點。公司前期公告惠州二期基地擬建設2.6 萬噸新型電子化學品，有望成為公司的新增長點。上半年公司重點開拓了半導體化學品，實現(xiàn)收入329 萬，毛利率僅20.72%。我們認為，電子化學品進口替代空間大，產(chǎn)品附加值高，是未來中國精細化工的重要發(fā)展方向。公司具備提純技術，參考可比公司，未來收入和盈利能力均有大幅提升空間。為應對高鎳三元正極的發(fā)展，公司加強新型鋰鹽開發(fā)，今年底200 噸LiFSI 將投產(chǎn)，達產(chǎn)后有望貢獻2200 萬凈利潤。
    上調盈利預測，維持增持評級。電解液量價齊升，海斯福并表大幅增厚公司業(yè)績，上調公司16-18 年EPS 預測14%/10%/10%至1.42/1.57/1.89 元，當前股價對應2016 年43 倍PE，PB5.7倍。公司是國內電解液龍頭，行業(yè)地位穩(wěn)固。六氟磷酸鋰價格大幅上漲，公司長單采購成本優(yōu)勢明顯，市場份額將快速提升。公司半導體化學品開始放量，200 噸新型鋰鹽年底投產(chǎn)，都將成為公司未來新增長點。維持“增持”評級。