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    評論：
    1、 主業(yè)穩(wěn)步增長，H1 毛利率提升顯著
    公司以汽車操控系統(tǒng)為核心布局主業(yè)，產(chǎn)品包括變速操縱器軟軸、汽車?yán)?、電子油門踏板、電磁風(fēng)扇離合器等。16H1 主業(yè)穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)營收4.03 億(+16.6%),凈利潤0.75 億（+31.5%）。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營收2.04 億（+13.38%），凈利潤0.36 億（+21.22%）。伴隨消費(fèi)、客戶結(jié)構(gòu)雙升級，15Q3 至16Q2 毛利率提升1.85%。
    2、傳統(tǒng)主業(yè)結(jié)構(gòu)升級，電子油門踏板步入業(yè)績釋放期
    1）受益客戶結(jié)構(gòu)升級，軟軸、拉索業(yè)務(wù)毛利提升明顯。手動(dòng)擋升級自動(dòng)擋、乘用車比重持續(xù)提升（至83.29%）促進(jìn)主業(yè)穩(wěn)步攀升，軟軸、拉索產(chǎn)品現(xiàn)已配套南北大眾、吉利、比亞迪、通用五菱等多款車型。
    2）拳頭產(chǎn)品電子油門踏板步入業(yè)績釋放期。公司是極少數(shù)在外資寡頭競爭格局下切入電子油門供應(yīng)鏈的國內(nèi)廠商，目前國內(nèi)滲透率已達(dá)15%，終端客戶通用五菱、吉利的放量帶動(dòng)業(yè)績提升，未來年增速有望維持20%-30%區(qū)間。
    3）電動(dòng)換擋系統(tǒng)研發(fā)進(jìn)展順利，高壁壘總成為公司未來增長奠定基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、并購業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期。
    3、收購CAN 總線控制系統(tǒng)龍頭，切入客車智能控制系統(tǒng)
    公司于6 月15 日公布定增預(yù)案，擬募集8.84 億元收購在客車車身電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢的雪利曼電子，并通過雪利曼電子實(shí)施汽車CAN 總線控制系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、汽車虛擬儀表新建項(xiàng)目、城市公交車聯(lián)網(wǎng)平臺新建項(xiàng)目。雪利曼電子在CAN 控制系統(tǒng)行業(yè)占據(jù)9.80%市場份額，擁有多年專業(yè)從事汽車CAN 總線控制設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造的經(jīng)驗(yàn)，與宇通客車、廈門金龍、中通客車、蘇州金龍、東風(fēng)特汽、北汽福田等客戶建立穩(wěn)定供應(yīng)鏈合作關(guān)系。收購后的一系列布局將實(shí)現(xiàn)CAN 總線控制同虛擬儀表盤、客車車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的有效協(xié)同。
    4、布局V2X 車聯(lián)網(wǎng)，構(gòu)建智慧交通產(chǎn)業(yè)鏈
    公司將以雪利曼電子為實(shí)施平臺，利用雪利曼電子自主研發(fā)技術(shù)，搭建公交車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。
    目前已經(jīng)在寧波公交總公司實(shí)施，通過建立大屏幕運(yùn)營監(jiān)控中心，實(shí)現(xiàn)公交運(yùn)營信息化和數(shù)字化跨越發(fā)展。由此，公司以原有主業(yè)變速操縱系統(tǒng)為基礎(chǔ)，著力發(fā)展CAN 總線、虛擬儀表、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，打造智慧交通產(chǎn)業(yè)鏈。
   公司主業(yè)穩(wěn)定增長，外延布局切入客車智能控制系統(tǒng)，打造完成的車聯(lián)網(wǎng)、智慧交通產(chǎn)業(yè)鏈，具備成為智慧交通、車聯(lián)網(wǎng)龍頭的潛力，基于公司“審慎推薦-A”評級。預(yù)估公司16-18 年EPS 分別為0.98、1.22、1.50 元，對應(yīng)16 年的PE、PB 分別為46.5、8.0倍，維持公司“審慎推薦-A”評級。