>> 廣發(fā)證券-新華文軒(601811)西南地區(qū)出版發(fā)行行業(yè)龍頭-160808
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
大小： |
831KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊琳琳 |
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二、公司是集出版物生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售和多元文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展于一體的文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括出版物的編輯和出版、圖書(shū)及影音產(chǎn)品零售、分銷(xiāo)以及教材和助學(xué)類(lèi)讀物發(fā)行業(yè)務(wù)等。
1、出版業(yè)務(wù)：公司是全國(guó)綜合實(shí)力排名前列的發(fā)行集團(tuán)，以教材及助學(xué)類(lèi)讀物為主。根據(jù)2009~2014 年的新聞出版產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告，按總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模統(tǒng)計(jì)，四川新華發(fā)行集團(tuán)連續(xù)6 年名列中國(guó)發(fā)行集團(tuán)前2 名。
2、發(fā)行業(yè)務(wù)：公司擁有征訂、零售、商超、互聯(lián)網(wǎng)等主要渠道，擁有四川省最大的圖書(shū)零售網(wǎng)絡(luò)，建立了全國(guó)性分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，形成“以四川省為基礎(chǔ)、輻射全國(guó)”的圖書(shū)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。征訂：公司在四川省內(nèi)構(gòu)建一個(gè)由18 個(gè)市級(jí)管理機(jī)構(gòu)、116 個(gè)市、縣（區(qū)）分公司組成的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)；零售：公司擁有近200 家門(mén)店，覆蓋四川省各市、縣（區(qū)），構(gòu)建營(yíng)業(yè)面積近20 萬(wàn)平方米的連鎖銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，設(shè)有西南書(shū)城、成都購(gòu)書(shū)中心、天府書(shū)城等知名書(shū)城；商超：公司與沃爾瑪、家樂(lè)福、大潤(rùn)發(fā)等大型商超集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，形成覆蓋全國(guó)25 個(gè)省區(qū)、近1,000 家商超書(shū)店的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模；互聯(lián)網(wǎng)：公司成立“文軒網(wǎng)”（www.winxuan.com）和“九月網(wǎng)”（www.9yue.com）開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售。
三、公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)平穩(wěn)，凈利潤(rùn)率基本穩(wěn)定?？偸杖耄?013~2015年、2016 年1 季度分別為分別為52.98 億、54.16 億（+2.3%）、57.33 億（+5.8%）和13.42 億；歸屬母公司凈利潤(rùn)：2013~2015 年、2016 年1 季度分別為6.23 億、6.33 億（+1.6%）、6.40 億（+2.2%）和1.73 億；毛利率：2013~2015 年、2016 年1 季度分別為40.8%、39.7%、39.5%和42.1%；歸屬母公司凈利率：2013~2015 年、2016 年1 季度分別為11.8%、11.7%、11.3%和12.9%。
四、盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2016~2018 年凈利潤(rùn)分別為6.63 億（+2.4%）、6.95 億（+4.8%）和7.32 億（+5.4%），對(duì)應(yīng)16~18 年EPS 分別為0.54 元、0.56 元和0.59 元，發(fā)行價(jià)7.12 元對(duì)應(yīng)16~18 年P(guān)E 分別為13 倍、13 倍和12 倍。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示：教材出版發(fā)行政策體制改革風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字出版沖擊傳統(tǒng)出版。
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