>> 廣發(fā)證券-中國電影（600977）電影行業(yè)國家隊(duì)，全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司-160811
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級(jí)： |
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作者： |
楊琳琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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二、公司對整個(gè)中國電影市場具有強(qiáng)大的影響力和號(hào)召力，主營業(yè)務(wù)為影視制片制作、電影發(fā)行、電影放映及影視服務(wù)。
1、影視制片制作：公司2013~2015 年共主導(dǎo)或參與創(chuàng)作生產(chǎn)各類影片66部，影片實(shí)現(xiàn)票房收入98.9 億元，占全國近3 年國產(chǎn)影片票房總額的17.6%；其中共有18 部影片票房過億，票房過億影片數(shù)量占全國票房過億國產(chǎn)影片總量的15.7%，實(shí)現(xiàn)票房占比16.5%。
2、電影發(fā)行：擁有全國最大的數(shù)字電影發(fā)行管理平臺(tái)，是國內(nèi)兩家擁有進(jìn)口影片發(fā)行權(quán)的公司之一。近3 年公司在中國電影市場始終占據(jù)主導(dǎo)地位，發(fā)行的電影實(shí)現(xiàn)票房平均保持在全國當(dāng)年票房總額的58.3%；公司2013~2015 年共主導(dǎo)或參與發(fā)行790 部國產(chǎn)影片和223 部進(jìn)口影片，分別實(shí)現(xiàn)票房327.4 億和228.9 億，市場份額分別為58.4%和58.1%。
3、電影放映：截至2015 年末公司共擁有3 家電影院線公司和參股4 家電影院線公司、99 家控股影院和13 家參股影院。截止2015 年末公司控股和參股院線擁有的加盟影院數(shù)量占全國城市院線總量28.9%。2015 年3 家控股院線中影星美院線、深圳中影南方和中影數(shù)字院線分別位列中國院線票房排名第2、第5、第7 名。2015 年末公司控股院線下屬影院（含參股影院）共擁有影院1,323 家、銀幕6,814 塊、座位80 萬個(gè)，2013~2015 年分別實(shí)現(xiàn)票房41.3 億、55.3 億元和88. 9 億元，分別占全國票房總額的19.0%、18.7%和20.2%。
4、影視服務(wù)：已形成數(shù)字放映系統(tǒng)等電影專業(yè)器材以及自動(dòng)化管理系統(tǒng)等數(shù)字化影院設(shè)施設(shè)備的銷售、安裝調(diào)試、售后及影視設(shè)備展會(huì)承辦業(yè)務(wù)。
三、公司收入和利潤增長較快?？偸杖耄?013~2015 年、2016 年1 季度分別為45.63 億、59.60 億（+30.6%）、72.97 億（+22.4%）、20.17 億（+7.8%）；歸屬母公司凈利潤：4.28 億、4.94 億（+15.3%）、8.68 億（+75.9%）、2.89億（+52.8%）；毛利率：2013~2015 年、2016 年1 季度分別為24.4%、20.5%、23.5%、20.8%；歸屬母公司凈利率：2013~2015 年、2016 年1季度分別為9.5%、8.4%、12.0%、14.3%。
四、盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2016~2018 年凈利潤分別為11.4 億（+31%）、15.4 億（+35%）和20.4 億（+33%），對應(yīng)16~18 年EPS 分別為0.61 元、0.82 元和1.09 元，當(dāng)前價(jià)格14.12 元對應(yīng)16~18 年P(guān)E 分別為23 倍、17 倍和13 倍。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示：進(jìn)口影片政策變化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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