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    投資要點(diǎn)：     
    巨頭聯(lián)手，冀東水泥成為第三家熟料產(chǎn)能過(guò)億的企業(yè)。合并完成后，冀東水泥的熟料產(chǎn)能將由7483萬(wàn)噸上升至10822萬(wàn)噸，增加44.6%，水泥產(chǎn)能由12528萬(wàn)噸上升至16623萬(wàn)噸，增加32.7%，成為全國(guó)第三家熟料產(chǎn)能過(guò)億的水泥企業(yè)。北方地區(qū)的水泥市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將有顯著變化，尤其是在雙方重合度最高的京津冀地區(qū)，競(jìng)爭(zhēng)格局將徹底改變，雙方合并產(chǎn)能將達(dá)到5568萬(wàn)噸，占比52.9%，占據(jù)絕對(duì)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，將會(huì)具有更高的議價(jià)能力，區(qū)域水泥價(jià)格將回歸理性水平。 新冀東覆蓋水泥全產(chǎn)業(yè)鏈，盈利能力有望提升。
    除了引進(jìn)水泥、混凝土等資產(chǎn)外，還引入了水泥混凝土外加劑、固廢處理、耐火材料、骨料等資產(chǎn)，這些均是水泥產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，生產(chǎn)要素互補(bǔ)，具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，新冀東完成水泥全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，有望發(fā)揮提升規(guī)模效應(yīng)，提升盈利能力。 京津冀一體化推進(jìn)平穩(wěn)，需求端有望爆發(fā)。國(guó)家相繼出臺(tái)一系列政策來(lái)推進(jìn)京津冀一體化，京津冀一體化進(jìn)程推進(jìn)平穩(wěn)，隨著北京第二機(jī)場(chǎng)、冬奧會(huì)配套設(shè)施及市內(nèi)地鐵等基建項(xiàng)目的陸續(xù)啟動(dòng)，未來(lái)水泥需求將進(jìn)一步提升。 冀東金隅合并成為供給側(cè)改革的先行者，示范意義顯著。 給予"推薦"評(píng)級(jí)。重組完成后，冀東水泥將迎來(lái)涅槃重生，16-18年EPS分別為0.01、0.1和0.37元（全面攤薄后），給予推薦評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重組進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，水泥需求繼續(xù)下滑，基建增速低于預(yù)期。