>> 中銀國(guó)際-電光科技(002730)深度研究：加速轉(zhuǎn)型 國(guó)際教育 布局拉開序幕-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
曠實(shí) |
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我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益為0.11 元、0.13 元、0.15 元，首次評(píng)級(jí)給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22.00 元。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
下游行業(yè)低迷謀求發(fā)展，改善客戶結(jié)構(gòu)+外延拓展電氣設(shè)備業(yè)務(wù)。公司原主要客戶是煤炭生產(chǎn)企業(yè)，近年來(lái)受到我國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的影響，煤炭行業(yè)景氣度持續(xù)下滑。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，公司將產(chǎn)品推廣至石油化工、廠用防爆、船用領(lǐng)域，公司已取得總后供應(yīng)商資質(zhì)，有望將防爆產(chǎn)品拓展至軍工領(lǐng)域。2015 年8 月，公司收購(gòu)電氣設(shè)備公司達(dá)得利、泰億達(dá)，與公司原有主業(yè)形成協(xié)同，成為公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
以高端國(guó)際教育為主線，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善。公司完成收購(gòu)雅力科技65%股權(quán)，教育產(chǎn)業(yè)基金先后投資紐班文化28%股權(quán)、紐菲爾德8%股權(quán)。公司及產(chǎn)業(yè)基金投資教育標(biāo)的的內(nèi)在邏輯是不斷完善國(guó)際教育版圖。惟樂(lè)教育不僅為國(guó)際教育提供課程體系支持，還有效形成前端低齡入口。紐菲爾德在游學(xué)和出國(guó)后服務(wù)方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。雅力科技以輕資產(chǎn)模式開展國(guó)際化教育培訓(xùn)，并向B 端和C 端客戶提供出國(guó)留學(xué)咨詢/中介服務(wù)。上市公司+產(chǎn)業(yè)基金雙輪驅(qū)動(dòng)共同發(fā)力，公司并購(gòu)整合教育標(biāo)的進(jìn)程或?qū)⑻崴佟?br> 評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)際化教育校點(diǎn)招生情況不達(dá)預(yù)期；電氣設(shè)備業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。
估值
公司轉(zhuǎn)型國(guó)際教育動(dòng)力十足，收購(gòu)雅力科技65%股權(quán)落地，未來(lái)持續(xù)外延節(jié)奏可期。雅力科技有望在拓展校點(diǎn)+提升招生規(guī)模的基礎(chǔ)上迎來(lái)業(yè)績(jī)顯著提升。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益為0.11 元、0.13 元、0.15 元，首次評(píng)級(jí)給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22.00 元。
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