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    營(yíng)養(yǎng)煲、西式電器等新品增長(zhǎng)較快
    分產(chǎn)品看，以豆?jié){機(jī)、料理機(jī)為主的食品加工機(jī)收入同比下降9%，電磁爐收入下降2%，以電飯煲和水壺為主的營(yíng)養(yǎng)煲收入、西式電器系列收入增長(zhǎng)較好，分別增長(zhǎng)22.2%和35.8%。分地區(qū)來(lái)看，內(nèi)銷(xiāo)收入增長(zhǎng)4.0%，出口收入增長(zhǎng)較快，達(dá)62%，然而體量較小（僅6353 萬(wàn)元），貢獻(xiàn)有限。
    上半年公司的毛利率為32.7%，同比提高0.7pp，其中2Q16 單季毛利率為33.8%，同比提高0.5pp，原因是原材料價(jià)格下降。上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.8%，同比提高0.5pp，管理費(fèi)用率為6.9%，同比降低0.1pp。公司處置位于杭州經(jīng)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)12 號(hào)大街368 號(hào)的土地使用權(quán)及該土地上的房屋、建筑等所有附屬物等資產(chǎn)，獲得非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得4630 萬(wàn)元。
    經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比大幅減少
    上半年公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度小幅放緩，存貨周轉(zhuǎn)速度同比基本持平，應(yīng)付票據(jù)同比減少2.75 億元。上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-6903 萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    小幅下調(diào)收入預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)為7.15、8.04 和8.87億元，同比增長(zhǎng)15.3%、12.5%和10.3%，未攤薄EPS 為0.93、1.05 和1.16元，假設(shè)增發(fā)3609 萬(wàn)股，則攤薄后EPS 為0.89、1.00 和1.10 億元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年攤薄后23.2 倍?？紤]到公司的新品銷(xiāo)售增長(zhǎng)較快，分紅可觀(guān)，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣低于預(yù)期。渠道庫(kù)存增加。