>> 方正證券-九陽股份(002242)公司財報點評：經(jīng)營保持穩(wěn)健，傳統(tǒng)品類升級確保增長-160429
| 上傳日期： |
2016/5/6 |
大?。?/td>
| 541KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳東炬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
毛利率下行趨勢扭轉(zhuǎn)，盈利能力略有下滑
在豆?jié){機(jī)收入占比持續(xù)下降以及中高端新品陸續(xù)推出背景下，15Q4 以來公司毛利率實現(xiàn)持續(xù)提升，扭轉(zhuǎn)了近年來豆?jié){機(jī)增速放緩?fù)侠勖食掷m(xù)下行的趨勢，16Q1 公司毛利率達(dá)到31.50%，同比提升1.19pct；不過當(dāng)期營銷投入增加、利息收入減少使得銷售及財務(wù)費用率有所提升，疊加聯(lián)營公司投資收益減少，導(dǎo)致16Q1 歸屬凈利率同比下降0.34pct 至8.06%；從趨勢來看，考慮到小家電行業(yè)消費升級趨勢加速顯現(xiàn)、行業(yè)景氣度持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有望推動公司盈利能力迎來進(jìn)一步改善。
受益小家電消費升級，看好長期業(yè)績表現(xiàn)
近年隨著國內(nèi)地產(chǎn)增速放緩、傳統(tǒng)大家電需求漸趨飽和，以改善型、享受型需求為代表的消費升級已成為家電行業(yè)新的亮點；其中就小家電行業(yè)而言，目前國內(nèi)居民小家電平均擁有件數(shù)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場，且現(xiàn)有存量大部分以滿足基本功能的產(chǎn)品為主，考慮到小家電更新?lián)Q代周期更短、產(chǎn)品創(chuàng)新的邊際效應(yīng)更強(qiáng)等特點，隨著以IH 電飯煲產(chǎn)品為代表引領(lǐng)的消費升級趨勢加速到來，小家電行業(yè)景氣度正迎來持續(xù)提升；作為廚房小家電龍頭之一，公司將持續(xù)受益于行業(yè)消費升級和自身品類多元化戰(zhàn)略，未來經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向好。
維持“推薦”評級
基于小家電行業(yè)消費升級趨勢確立的判斷，隨著包括廚具在內(nèi)的新品類擴(kuò)張、IH 電飯煲為代表的傳統(tǒng)品類產(chǎn)品升級趨勢延續(xù)，未來三年公司主營有望保持中高速增長，而電飯煲等品類產(chǎn)品升級有望扭轉(zhuǎn)豆?jié){機(jī)增速放緩的影響，帶動公司整體盈利能力持續(xù)提升，同時公司管理層積極進(jìn)取，新品研發(fā)層面的優(yōu)勢將提升長期確定性；綜上預(yù)計公司16、17 年EPS 為0.95、1.12元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為21.27、18.15 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新品類市場表現(xiàn)低于預(yù)期、原材料價格大幅反彈。
|
|
