>> 招商證券-科士達（002518）逆變器業(yè)務和經(jīng)營效率提升支撐公司上半年業(yè)績高增長-160818
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡毅，游家訓 |
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基于公司2016 年業(yè)績和新能源汽車行業(yè)45 倍估值，目標價32 元，維持強烈推薦-A 評級。
上半年業(yè)績高增長，光伏逆變器業(yè)務收益行業(yè)機會，增長顯著。科士達2016年上半年營業(yè)收入7.48 億元，同比增長19.96%；歸屬母公司凈利潤1.14 億元，同比增長42.67%；扣非后歸屬母公司凈利潤1.23 億元，同比增長43.83%。
上半年光伏逆變器業(yè)務大幅受益光伏行業(yè)機遇，收入實現(xiàn)3 倍以上增長。
企業(yè)經(jīng)營效率持續(xù)提升。科士達自2015 年以來，經(jīng)營費用率持續(xù)降低，ROA持續(xù)上升，企業(yè)經(jīng)營效率不斷提升?？剖窟_通過加大對國內和海外營銷渠道系統(tǒng)進行持續(xù)的精細化管理，壓縮了大量費用支出，同時人員管理效率的提升，總體改善了企業(yè)的經(jīng)營質量。
下半年公司充電樁業(yè)務和外延發(fā)展值得市場關注?？剖窟_充電樁設備品質過硬，同時性價比領先市場，所以在國家加大新能源汽車充電基礎設施建設的情況下，科士達將有望持續(xù)受益行業(yè)機會。另外，外延式發(fā)展是公司2016 年的重要戰(zhàn)略部署之一。在推動公司現(xiàn)有業(yè)務保持穩(wěn)定增長的同時，將圍繞數(shù)據(jù)中心、新能源等主要業(yè)務板塊進行具有與現(xiàn)有業(yè)務協(xié)同效應的產業(yè)布局。
維持“強烈推薦-A”評級。我們看好科士達扎實的企業(yè)經(jīng)營，和行業(yè)機會為公司帶來的業(yè)績成長。我們預計公司2016~2018 年EPS 為0.73，0.87，1.03。
基于公司2016 年業(yè)績和新能源汽車行業(yè)45 倍估值，目標價32 元，維持強烈推薦-A 評級。
風險提示：新能源汽車充電設備建設速度低于市場預期；公司新業(yè)務發(fā)展低于市場預期。
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