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    ◆綜合毛利率上升，財務(wù)費用大幅下降
    報告期內(nèi)公司綜合毛利率 43.8%，同比上升3.3 個百分點；銷售費用率、管理費用率分別為4%、8.5%，同比分別上升0.5、0.01 個百分點，財務(wù)費用率5.4%，同比下降5.9 個百分點，期間費率18%，同比下降5.4 個百分點。公司前次定增募集48 億元資金中13 億元用于償還銀行貸款，報告期內(nèi)財務(wù)費用規(guī)模由去年同期的3.9 億元降至2 億元。
    單 2 季度，公司營收同增8.7%；綜合毛利率45.7%，同升3.3 個百分點；銷售費用率、管理費用率分別為4.4%、9.2%，同比分別上升1、0.6 個百分點，財務(wù)費用率4.7%，同比下降5.4 個百分點，期間費率18.2%，同比下降3.8 個百分點。單季度財務(wù)費用由2015 年同期的1.8 億元降至0.92 億元。
    ◆產(chǎn)品毛利率均上升，國外業(yè)務(wù)增長較快
    報告期內(nèi)，分產(chǎn)品，玻纖及制品與其他產(chǎn)品毛利率分別為43.7%、37.1%，較去年同期分別上升3.2、2.8 個百分點，玻纖及制品與其他產(chǎn)品營業(yè)收入占比分別為99.2%、0.8%，毛利占比分別為99.3%、0.7%；報告期內(nèi)，分地區(qū)，國內(nèi)及國外營業(yè)收入占比分別為52.2%、47.9%，國內(nèi)及國外營業(yè)收入分別同比增長4.2%、9.5%。
    ◆盈利預(yù)測與投資建議
    上半年公司產(chǎn)品量升價穩(wěn)、成本下降，加之費用節(jié)省，引致業(yè)績大漲。玻纖行業(yè)下游需求亮點頻出，供求格局良好，保持較高景氣度，公司作為龍頭持續(xù)受益；國外歐美為成熟市場代表，公司6 月18 日埃及2 期8 萬噸玻纖池窯生產(chǎn)線點火，新增產(chǎn)能面向歐洲，另有美國工廠步入建設(shè)期，“以外供外”將減少“雙反”影響。公司銷量持續(xù)增長，玻纖價格穩(wěn)中有升，加之優(yōu)秀的成本費用管控能力，預(yù)計全年盈利將繼續(xù)改善。
    預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.63、0.7、0.76 元，目標價13.9 元，對應(yīng)2016年22 倍PE，維持“買入”評級。
    ◆風(fēng)險提示：下游需求增速不達預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能無序擴張等。