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    ◆行業(yè)高景氣度持續(xù)，公司成本優(yōu)先受益
    此輪玻纖行業(yè)景氣度維持時(shí)間較長(zhǎng)，公司作為行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)自2013年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)16.4%之后，2014、2015 年再上臺(tái)階，分別同比增長(zhǎng)48.7%和107.2%；這主要得益于行業(yè)供需關(guān)系在寡頭壟斷格局下長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，風(fēng)電、熱塑性材料等中高端產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)，帶來(lái)行業(yè)盈利能力持續(xù)改善。2016 年玻纖產(chǎn)品的價(jià)格穩(wěn)中有升，中國(guó)巨石通過(guò)技改及海外建廠提升產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)了銷量的持續(xù)增長(zhǎng)。
    優(yōu)越的成本與費(fèi)用控制是公司另一大優(yōu)勢(shì)，2013 年一季度之后公司毛利率步入上升通道，2016 年通過(guò)持續(xù)降本增效，毛利率在價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的情況下繼續(xù)上升，一季度毛利率上升3.2 個(gè)百分點(diǎn)至41.7%，二季度在技改、智能化等各項(xiàng)節(jié)約措施下，預(yù)計(jì)產(chǎn)品將繼續(xù)保持高毛利率。公司前次定增募集48 億元資金中13 億元用于償還銀行貸款，帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，2016 年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率由12.6%下降至6.3%即有所印證。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    玻纖行業(yè)下游需求亮點(diǎn)頻出，供求格局良好，保持較高景氣度，公司作為龍頭持續(xù)受益；國(guó)外歐美為成熟市場(chǎng)代表，公司6 月18 日埃及2 期8萬(wàn)噸玻纖池窯生產(chǎn)線點(diǎn)火，新增產(chǎn)能面向歐洲，另有美國(guó)工廠步入建設(shè)期，“以外供外”將減少“雙反”影響。公司銷量持續(xù)增長(zhǎng)，玻纖價(jià)格穩(wěn)中有升，加之優(yōu)秀的成本費(fèi)用管控能力，預(yù)計(jì)全年盈利將繼續(xù)改善。我們上調(diào)公司2016-2018 年的盈利預(yù)測(cè)至0.63、0.7、0.76 元，分別同比增長(zhǎng)56.5%、11.5%、8.1%，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.9 元，對(duì)應(yīng)2016 年22 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增速不達(dá)預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張等。