>> 興業(yè)證券-中國巨石（600176）一季度銷售勢頭良好，降本減費帶動高增長-160427
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫佳麗，徐留明，鄭方鑣 |
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維持“增持”評級。報告期內(nèi)，公司玻璃纖維產(chǎn)品總銷量同比維持穩(wěn)步增長態(tài)勢，產(chǎn)品均價同比變化不大，銷售收入穩(wěn)中有增。受到天然氣價格下降、生產(chǎn)效率提升等因素帶動，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本同比較大幅度下降，加之產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司綜合毛利率同比上升3.17 個百分點，銷售毛利同比增加9692 萬元，是業(yè)績增長的一個重要推動力。公司銷售費用和管理費用同比基本持平，而由于銀行借款總額減少、利率降低，利息支出同比大幅減少，公司財務(wù)費用同比減少9844 萬元，財務(wù)費用率同比下降6.35 個百分點，成為公司一季度業(yè)績快速增長的另一重要原因。
玻璃纖維下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，需求平穩(wěn)增長，行業(yè)景氣可望維持較高。中國巨石的國內(nèi)外生產(chǎn)基地持續(xù)建設(shè)完善，支持其后續(xù)銷量增長；能源成本降低、生產(chǎn)銷量提升，助力公司產(chǎn)品毛利率上升。而2015 年底公司完成非公開增發(fā)后，資產(chǎn)負(fù)債率顯著下降，財務(wù)費用得到大幅降低，也將助力業(yè)績增長。綜上所述，我們預(yù)計后期公司業(yè)績的高速增長可望持續(xù)。
此外，公司公告其控股股東中國建材集團(tuán)正與中國中材集團(tuán)籌劃戰(zhàn)略重組事宜，公司同時也是中國建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟首批試點實施單位之一，相關(guān)進(jìn)展值得關(guān)注。我們維持公司2016~2018 年EPS 分別為1.30、1.44 和1.56 元的預(yù)測，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；國企改革進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險。
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