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電動(dòng)物流車有望進(jìn)入推廣目錄，公司電機(jī)配套車型眾多，銷量有望爆發(fā)并推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。碳配額及新能源汽車準(zhǔn)入政策等陸續(xù)出臺(tái)，推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展。公司新能源汽車電機(jī)布局完整，配套車輛類型包括低速電動(dòng)車、乘用車、物流車、商用車等，客戶涵蓋眾泰汽車、宇通客車、上汽通用五菱等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先車企，長(zhǎng)期高速發(fā)展可期。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司每股收益分別為0.75 元、1.02 元和1.33 元，考慮到公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)動(dòng)機(jī)電控等領(lǐng)域的完善布局及良好前景，給予合理目標(biāo)價(jià)45.20 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    收購并表推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.7 億元，同比增長(zhǎng)27.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.5 億元，同比增長(zhǎng)433.9%。
    上半年公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于上海海能和杭州德沃仕業(yè)績(jī)并表。
    電動(dòng)物流車有望進(jìn)入推廣目錄，銷量有望爆發(fā)并推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。上半年受補(bǔ)貼核查及政策調(diào)整等因素影響，新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期。新能源補(bǔ)貼核查和調(diào)整近期有望出臺(tái)，電動(dòng)物流車有望進(jìn)入推廣目錄，公司電機(jī)配套物流車數(shù)量眾多，銷量有望爆發(fā)并推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
    政策推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展，布局完善全面受益。碳配額及新能源汽車準(zhǔn)入政策等陸續(xù)出臺(tái)，推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展。
    公司新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)功率覆蓋5KW-200KW，車輛類型包括低速電動(dòng)車、乘用車、物流車、商用車等，客戶涵蓋眾泰汽車、宇通客車、上汽通用五菱等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先車企，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，長(zhǎng)期高速發(fā)展可期。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2）柴油機(jī)電控等業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司每股收益分別為0.75 元、1.02 元和1.33 元，考慮到公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)動(dòng)機(jī)電控等領(lǐng)域的完善布局及良好前景，給予合理目標(biāo)價(jià)45.20 元，維持買入評(píng)級(jí)。