>> 海通證券-長江傳媒(600757)公司半年報：主業(yè)穩(wěn)步增長，幼教有序布局成大亮點-160821
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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公司上半年營業(yè)收入的增長主要受益于公司加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸，不斷擴大貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模。報告期內(nèi)，公司物資銷售業(yè)務(wù)營收達到59.11 億元，同比增長461.73%，其中大宗貿(mào)易收入規(guī)模達到41 億，成為帶動公司整體業(yè)績上升的主力。報告期內(nèi)，公司堅持做大做強出版主業(yè)，重視內(nèi)容和質(zhì)量，緊抓精品出版，市場占有率持續(xù)名列前排，同時，公司高度重視媒體融合發(fā)展，通過與阿里巴巴合作打造“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展引擎，加快教學(xué)模式創(chuàng)新，全面改版微學(xué)堂APP，推動自身轉(zhuǎn)型升級。
持續(xù)發(fā)力幼教領(lǐng)域，“愛立方”新三板掛牌成功。公司旗下“愛立方”成功掛牌新三板，緊抓幼教產(chǎn)業(yè)發(fā)展新風(fēng)向，業(yè)績突出，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收4088.73萬元，同比增長128.55%。線上線下兩手抓，致力于為幼兒打造“一站式”服務(wù)，全面推行幼兒課程、玩教具、幼教云平臺“三位一體”的幼兒教育全程服務(wù)體系，創(chuàng)辦愛立方學(xué)院，穩(wěn)步推進“互聯(lián)網(wǎng)+學(xué)前教育”，“納唐”班積極探索傳統(tǒng)幼教模式改革，反響熱烈。基于現(xiàn)有幼教領(lǐng)域的全面布局，未來公司這一業(yè)務(wù)板塊的變現(xiàn)能力將持續(xù)增強，成為公司新的業(yè)績增長點。
全面實施精細管理，降本增效成果顯著。報告期內(nèi)，公司從制度設(shè)計、生產(chǎn)流程、資源整合、規(guī)范程序、節(jié)能降耗、風(fēng)險控制等方面多管齊下，堅決壓縮生產(chǎn)成本，降低間接費用，減少損失，不斷強化完善公司各項管理制度。
報告期內(nèi)，辦公費、會議費、差旅費、招待費等公用經(jīng)費減少970 萬元，同比下降20%。
盈利預(yù)測。未來看點：（1）積極發(fā)展主業(yè)，實施資源整合，加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸，實施跨地區(qū)的資源整合，重點在北京面向中央出版單位開展戰(zhàn)略合作，未來主業(yè)有望繼續(xù)做大做強；（2）降本增效成果顯著，報告期內(nèi)，公司降本增效約3800 萬元。（3）文化“走出去”戰(zhàn)略取得階段性成果，文化“一帶一路”成亮點。（4）積極實施幼教資源整合和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，堅定布局幼兒教育領(lǐng)域。
愛立方業(yè)績增長顯著，深耕幼教領(lǐng)域看點多。我們給予公司2016-2018 年EPS為0.43 元、0.57 元和0.74 元。再參考同樣身為傳統(tǒng)出版向數(shù)字化發(fā)展的浙報傳媒2016 年一致預(yù)期28.63 倍PE，我們給予公司2016 年25 倍PE，目標(biāo)價為10.75 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示。傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績增速下滑。大盤系統(tǒng)性風(fēng)險集中釋放。
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