>> 廣證恒生-長江傳媒(600757)布局幼教市場,成長可期-140408
| 上傳日期： |
2014/4/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王聰，殷睿 |
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我們非?？春霉静季值膶W前教育市場。借助首家兒童出版集團平臺，公司陸續(xù)布局兒童教育產(chǎn)業(yè)鏈，先鋒產(chǎn)品即是“1.5代”互動型學教具，意圖打造“玩中學”的幼教標桿。根據(jù)測算，目前公辦幼兒園保育費的閑置資金超過50萬元，而平均每家幼兒園在學教具上的采購規(guī)模僅為20-30萬元，屬于幼兒園可承受的經(jīng)濟能力之內(nèi)，也是未來幼教改革幼兒園的必然配備支出?？紤]到公司與教育局以及幼兒園過往的良好互動關系，以及公司近期頻頻推廣的幼教研討會和幼師培訓會，我們認為產(chǎn)品在湖北省的推廣可行度非常高。
目前公司紙質(zhì)教材在幼兒園的覆蓋率高達70%，按照相等比例，該業(yè)務在湖北的市場規(guī)模超過10億元；鑒于學教具供給在國內(nèi)市場上的空白，我們認為在全國復制可行性也非常高。盡管14年貢獻收益對公司整體的彈性不大，但是根據(jù)項目的推進進程，我們認為學前教育業(yè)務將是公司未來2-3年業(yè)績增長的主要亮點。
投資要點：
鞏固出版發(fā)行，主業(yè)穩(wěn)步提升。公司13年實現(xiàn)收入42.08億元，同比增長20.7%；實現(xiàn)凈利潤3.78億元，同比增長15.8%，略超我們的預期。在傳統(tǒng)出版經(jīng)驗環(huán)境普遍不利的大背景下，公司傳統(tǒng)主營和盈利保持穩(wěn)步上升態(tài)勢，體現(xiàn)出公司在內(nèi)容出版上鞏固優(yōu)化競爭實力的態(tài)勢。
借助全國首家兒童出版集團平臺，劍指兒童教育產(chǎn)業(yè)鏈一體化。憑借公司少兒社在內(nèi)容出版的實力，公司全力進攻少兒教育市場，先鋒產(chǎn)品即是推廣“1.5代”互動學前教育產(chǎn)品，內(nèi)生增長可期
1.5代互動式教具的優(yōu)勢：。（1）多維數(shù)字展示提高“授課”質(zhì)量；（2）避免幼兒過早、過頻接觸網(wǎng)絡；（3）互動式教學提升幼兒動手能力。
“教育標桿+渠道關系”鎖定藍海市場：根據(jù)測算，目前湖北省平均每家公立幼兒園閑置資金超過50萬元，置換“1.5代”互動教具綽綽有余。目前湖北省教育廳驗收的幼兒園有6000余家，市場規(guī)模高達30億元。因此業(yè)務的成本關鍵在于渠道的掌控力度。目前公司積極舉辦學前教育理念研討會以及幼教培訓塑造學前教育標桿，與此同時憑借著與省教育廳以及幼兒園多年的合作關系，我們認為鎖定湖北省學前教育市場的概率非常大。
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