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上半年平穩(wěn)增長(zhǎng)，符合預(yù)期
    長(zhǎng)江傳媒2013 年上半年?duì)I業(yè)收入17.3 億元，同比增長(zhǎng)15.5%，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.06 億元，同比增長(zhǎng)12.8%，EPS 為0.20 元，是符合市場(chǎng)預(yù)期的。
    點(diǎn)評(píng)：（1）公司上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，利潤(rùn)支柱的教材教輔收入10.5 億元，同比增長(zhǎng)16.8%，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭；（2）上半年毛利率為34.8%，提高了1.7 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是教材教輔毛利率提高較大，達(dá)5 個(gè)百分點(diǎn)。
    通吃全省教輔，迎來快速發(fā)展期
    在湖北省整合省內(nèi)教輔發(fā)行渠道后，長(zhǎng)江傳媒成為唯一目錄類教輔發(fā)行商，預(yù)計(jì)湖北全省目錄內(nèi)教輔市場(chǎng)空間約18 億元，公司市場(chǎng)份額為40%，新政后有望提升收入10.6 億元，按教輔15%凈利率估計(jì)，每年增加凈利潤(rùn)約1.6 億元，今明兩年業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。
    依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，展望更廣空間
    公司是國(guó)內(nèi)暢銷書資源最豐富的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)，基于優(yōu)質(zhì)暢銷圖書，可以分兩種方式開發(fā)后續(xù)價(jià)值：（1）有影視版權(quán)的圖書，可以獲得版權(quán)收益，看好的內(nèi)容可以投資影視劇，獲得分成；（2）無影視版權(quán)的圖書，可以選擇性投資，畢竟暢銷書讀者基礎(chǔ)好，成功可能性大。
    富有綜合性媒體集團(tuán)的潛力，維持“推薦”評(píng)級(jí)
    維持2013-15 年盈利預(yù)測(cè)，EPS 分別為0.40/0.48/0.56 元，對(duì)應(yīng)PE 為19/15/13倍。我們認(rèn)為，基于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，公司有望不斷提升內(nèi)容價(jià)值，多業(yè)務(wù)滲透，成長(zhǎng)為綜合性媒體集團(tuán)。從短期看，后續(xù)《小時(shí)代2》將于8 月8 日上映，構(gòu)成利好，維持“推薦”評(píng)級(jí)，按25 倍PE 估計(jì)，目標(biāo)價(jià)10 元。