>> 招商證券-天順風能（002531）業(yè)績高增長，新業(yè)務(wù)逐步進入收獲期-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
游家訓，陳術(shù)子 |
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此外，公司的新興業(yè)務(wù)與股權(quán)投資布局逐漸進入收獲期，有望成為公司新的利潤增長點。目標價位9.2元，維持 "審慎推薦-A"投資評級。
受益于海外業(yè)務(wù)增長，收入略有增長：公司海外業(yè)務(wù)占比進一步提高，同比增長45.22%，達到7.79億元。國內(nèi)風塔由于去年搶裝導(dǎo)致今年出現(xiàn)下滑，收入僅為1.78億元，考慮到收購珠海廣利將會有利于擴大國內(nèi)市場份額，預(yù)計2018年行業(yè)新一輪搶裝將會實現(xiàn)國內(nèi)的較高速度增長。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、本幣貶值、成本下降助力毛利改善：風塔業(yè)務(wù)毛利率同比上升9.84%，達到35.35%，一是由于公司海上風電塔等高端產(chǎn)品占比提高，二是報告期內(nèi)人民幣匯率下跌有益出口業(yè)務(wù)。三是由于一季度鋼鐵價格比去年同期有較大幅度的下降，部分訂單價格并未跟隨調(diào)整。
新興業(yè)務(wù)已經(jīng)開始體現(xiàn)：核心零部件智能工廠已建設(shè)基本完成，實現(xiàn)零部件對外銷售收入2,819.63萬元，同比增長74.08%。同時新疆300MW風電場項目并網(wǎng)調(diào)試，預(yù)計項目在2016年三季度整體投入并網(wǎng)運營，為公司帶來新的利潤增長點。葉片業(yè)務(wù)預(yù)計2017年將投入運營，2017年下半年將有訂單及收入。
股權(quán)投資繼續(xù)布局，部分項目進入收獲期：公司圍繞節(jié)能環(huán)保、新材料、高端制造和金融服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)開展投資布局，2015年，公司已完成多個對外投資項目，投資金額2.13億元。其中科創(chuàng)新源、中泰模具等有IPO上市預(yù)期，股權(quán)投資進入收獲期。
投資建議及目標價：目標價位9.2元，維持審慎推薦-A評級。
風險提示：裝機擴容速度低于預(yù)期，棄風限電高于預(yù)期
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