>> 廣發(fā)證券-鋼構(gòu)工程（600072）業(yè)績持續(xù)虧損，關(guān)注公司平臺地位-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡，趙炳楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受船舶市場持續(xù)走低的影響，船舶配套行業(yè)需求量及產(chǎn)品價格雙雙下降，子公司江南德瑞斯的船用艙口蓋業(yè)務(wù)萎縮，上半年凈利潤為-2819 萬元（去年同期為112 萬元），導(dǎo)致公司業(yè)績持續(xù)虧損。
重大資產(chǎn)重組過會，鋼構(gòu)工程迎來業(yè)績拐點。鋼構(gòu)工程此次資產(chǎn)注入后，產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值兩端延伸，有助于上市公司實施轉(zhuǎn)型升級、增強(qiáng)公司的核心競爭力、提升盈利能力和發(fā)展空間。2016 年8 月17 日，公司重大資產(chǎn)重組獲得中國證監(jiān)會有條件通過，后續(xù)資本運作有望加速。
平臺定位逐漸清晰，高科技業(yè)務(wù)平臺浮出水面。中船九院是中船集團(tuán)下屬第一家改制的科研設(shè)計院所。本次交易后，鋼構(gòu)工程的定位逐漸清晰，未來將逐步成為中船集團(tuán)高科技業(yè)務(wù)的上市平臺。
重點關(guān)注新的平臺價值，后續(xù)資產(chǎn)證券化看點多。除去本次注入的中船九院，中船集團(tuán)還有系統(tǒng)院、上船院等優(yōu)質(zhì)的科研院所資產(chǎn)。依據(jù)《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，本次交易后，集團(tuán)高科技資產(chǎn)仍具備進(jìn)一步整合空間。
盈利預(yù)測與投資建議：不考慮本次重大資產(chǎn)重組，我們預(yù)計公司2016-18年EPS 為-0.04/0.01/0.02 元?？紤]本次重大資產(chǎn)重組影響，公司備考EPS分別為0.14/0.20/0.27 元?？紤]公司在中船集團(tuán)新定位的平臺價值以及中船九院的成長空間，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：重大資產(chǎn)重組與資產(chǎn)證券化進(jìn)度存在較大不確定性；船舶行業(yè)持續(xù)低迷；集團(tuán)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。
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